Estratégias de Fundo de Cobertura Utilizadas para Fazer $10 Biliões

A célebre história do "SAC Capital" Hedge Fund

Neste artigo, vamos descobrir algumas das estratégias mais sombrias que SAC Capital utilizado para fazer $10 biliões. Estes métodos acabaram por resultar na maior acção judicial por abuso de informação privilegiada e o fundo foi acusado e encerrado.

O seu fundador, no entanto, conseguiu escapar a acusações pessoais. Descobrirá o seu método inteligente de se manter sob o radar no final do artigo.

O SAC Capital foi o fundo de cobertura mais agressivo e bem sucedido do seu tempo. Foi criado por Steven Cohen, cujo apelido é Al Capone de Wall Street.

A propósito, a popular série de televisão Biliões" baseou-se neste fundo de cobertura e o personagem principal foi inspirado por Steven Cohen.

Biliões de séries televisivas SAC Capital Steven Cohen

Steven Cohen tinha iniciado o seu fundo de cobertura com $25 milhões de dólares em 1992 e transformou-o num império de $16 biliões que empregava mais de mil pessoas.

O fundo de cobertura cobrou aos seus clientes ricos comissões e taxas super elevadas para gerir o seu dinheiro. Ainda assim, mesmo após as comissões altíssimas, os investidores receberam rendimentos médios anuais de mais de 30%. Isto foi e continua a ser significativamente superior aos retornos médios de outros fundos.

A empresa foi encerrada em 2013 depois de se ter declarado culpada de um esquema escandaloso de abuso de informação privilegiada e de ter de pagar $1,8 mil milhões em sanções.

O que é um fundo de cobertura?

SAC gabinete do fundo de cobertura de capital

Um fundo de cobertura é um pool de investimento que é gerido por um grupo de indivíduos que estão sempre atentos ao comércio e ao retorno do investimento de tamanho exagerado.

Os fundos especulativos não são regulados tão rigorosamente como os bancos, pelo que são propensos a utilizar estratégias arriscadas e pouco ortodoxas a fim de alcançar retornos elevados.

Estratégias de fundos de cobertura

Estratégias de negociação de informação privilegiada de fundos de cobertura utilizadas pela SAC Capital para fazer $10 mil milhões

Há uma coisa em comum para todos os fundos de cobertura.

Todos eles sabem que a informação que está disponível para todo o público, tal como as divulgações de lucros de uma empresa, é essencialmente inútil se se quiser obter lucros excepcionais.

Assim, normalmente desenvolvem um conjunto de processos e estratégias para ganhar vantagem sobre outros investidores menos sofisticados.

O objectivo de cada fundo de cobertura é adquirir conhecimentos únicos sobre como determinadas empresas se estão a sair à frente de todos os outros.

E é difícil fazê-lo usando apenas métodos legais.

Diga olá à Black Edge

A certa altura, a procura de uma borda transforma-se em Black Edge. Black Edge é informação privilegiada que é exclusiva, não pública, e garantida para mover mercados. O comércio sobre ela NÃO é legal.

Aqui estão alguns exemplos de informações e actividades de Black Edge:

  • Conhecimento prévio dos lucros de uma empresa.
  • Informação de que um fabricante de chips vai receber uma oferta de aquisição na próxima semana.
  • Uma análise precoce dos resultados dos ensaios de drogas.
  • Analistas pagantes a publicarem relatórios negativos sobre empresas para fazer baixar o preço das suas acções.

Quando perguntaram a um comerciante (que queria permanecer anónimo) se ele sabia de algum fundo de cobertura que não negociava com informação privilegiada, ele respondeu: "Não, eles nunca sobreviveriam!"

Black Edge é semelhante às drogas que melhoram o desempenho no basebol profissional e no ciclismo. Assim que os atletas de elite começaram a usar estas substâncias, todos os outros ou foram com elas ou perderam.

9+1 estratégias sombreadas da SAC Capital

A maioria destas tácticas de recolha de informação privilegiada foram descobertas pelos procuradores para os processos de abuso de informação privilegiada da SAC Capital.

Tais métodos também têm sido utilizados por outros fundos de cobertura. E muito provavelmente estratégias semelhantes são utilizadas até hoje, apenas com mais cuidado.

1. Espionagem de mães-sociedade no Walmart

A SAC Capital pagou às mães que ficaram em casa para passear nos corredores do Walmart e informar quais os produtos que estão a ser vendidos. Isto pode ser uma táctica tola de recolha de informação se tiver duas mães a fazer isto.

Mas se tiver centenas ou mais, pode fornecer alguns conhecimentos accionáveis sobre produtos e empresas em ascensão ou em queda.

Há uma grande probabilidade de que existam fundos de cobertura que consigam adquirir secretamente informações semelhantes de trabalhadores de supermercados, já bem embalados em excelentes folhas.

2. Colocação de cabos ópticos perto das bolsas de valores

Os fundos de cobertura colocam cabos mais próximos das bolsas de valores

A SAC Capital e outros fundos de cobertura gastaram centenas de milhões para colocar os seus cabos ópticos o mais próximo possível das bolsas de valores.

Porque fariam eles isso?

Ao ter os seus computadores mais perto das trocas, a empresa conseguiu alterações de preços alguns nanossegundos mais rapidamente do que outras.

Poderá estar a perguntar-se se 3 nanossegundos são realmente importantes? Isso está próximo de uma eternidade no comércio automatizado, também conhecido como High Frequency Trading.

Como funciona o comércio de alta frequência

Imagine o seguinte cenário.

Se um comerciante de alta frequência chamado Steven vir um preço de acções a subir ou a descer antes de todos os outros, pode agir com lucro sobre ele.

Por exemplo, se um investidor retalhista chamado Karen quer comprar acções da Tesla e ela pensa que o preço é $80, mas Steven vê que o preço desceu para $79 nessa fracção de segundo enquanto a ordem comercial da Karen está a ser executada - Steven pode comprá-lo por $79 e vendê-lo à Karen por $80.

Steven embolsa a diferença de $1 dólar. E se ele automatiza estas transacções e faz 200k delas num dia, isso é um lucro decente.

Nos últimos anos, os comerciantes de alta frequência tentam ganhar milionésimos de segundo de vantagem sobre os rivais, utilizando um cabo experimental de fibra de núcleo oco.

Como resultado de tais avanços tecnológicos sem fim que são utilizados pela primeira vez por algumas grandes empresas comerciais, o campo de jogo para os investidores de retalho está a tornar-se mais injusto, uma vez que estes estão frequentemente do lado perdedor das transacções contra os HFT.

Se quiser aprender o básico da acção de preços de stock sem qualquer risco e sem tipos como o Steven a ordenharem os seus ofícios, pode verificar o simulador de bolsa de valores livreonde receberá $100k de dinheiro do jogo para investir e criar uma carteira virtual de acções, forex ou criptográficas.

3. Raspagem dos dados dos sítios Web e das redes sociais

Raspagem dos dados dos sítios Web e das redes sociais

Para obter conhecimentos sobre as indústrias e para prever os mercados, os fundos de cobertura constroem algoritmos que rastejam as páginas web e recolhem dados.

Por exemplo, podem raspar sítios de listagem de veículos usados para ver se existem anomalias na dinâmica dos novos anúncios de listagem. Se houver um grande pico nos automóveis para venda, pode sinalizar que uma recessão pode estar no horizonte.

Para descobrir mais métodos utilizados pelos profissionais para prever as próximas quedas do mercado, pode ler este artigo Sinais de Previsão de Quebras na Bolsa de Valores.

Os fundos hedge têm também sistemas que analisam redes sociais a fim de avaliar o sentimento geral em relação a uma determinada marca ou moeda criptográfica, o que os pode ajudar a prever quais os activos que podem subir de valor e vice-versa.

4. Imagens de satélite de centros comerciais

Imagens de satélite de centros comerciais

Um grupo seleccionado de fundos de cobertura sofisticados tem utilizado os serviços de empresas especializadas em recolha de dados via satélite para prever as vendas dos retalhistas.

O número de carros no parque de estacionamento de uma loja permite aos comerciantes prever de forma fiável as suas vendas trimestrais. Segundo os investigadores, esta informação pode dar uma vantagem 20%, em comparação com os comerciantes que utilizam apenas dados disponíveis ao público.

Os fundos de cobertura gastam muito dinheiro para comprar milhões de imagens de satélite de parques de estacionamento de retalhistas como o Walmart, Target, Costco, Whole Foods, etc.

Depois utilizam grandes softwares de dados e analistas humanos para processar essas imagens. Os dados finais não só são altamente dispendiosos, como são necessárias competências complexas para analisar e combinar com outras fontes de informação para descobrir resultados accionáveis.

Felizmente para os fundos de cobertura, verifica-se que o volume do parque de estacionamento é um indicador tão preciso das vendas a retalho que pode ser utilizado para identificar erros nas previsões dos analistas antes de serem anunciadas ao público.

Aqui está um exemplo de como uma tal estratégia comercial pode funcionar:

  1. Três semanas antes da publicação dos ganhos trimestrais de uma loja - um popular analista de mercado (que não tem os dados de satélite) publica uma previsão das vendas trimestrais da Walmarts. A previsão prevê que o Walmart terá um bom trimestre.
  2. Os investidores retalhistas lêem a previsão e compram acções do Walmart.
  3. Durante as duas semanas anteriores à publicação dos ganhos reais, a SAC Capital solicita novos dados de satélite e descobre que o Walmart está a receber menos clientes do que o habitual.
  4. SAC Capital shorts (apostas contra) as acções do Walmart.
  5. O Walmart publica resultados de vendas que são piores do que o esperado e o seu preço de stock diminui.
  6. Os comerciantes retalhistas perdem dinheiro e a SAC Capital tem lucro.

A análise dos dados de negociação mostra um sinal preocupante - a maior parte do lucro dos fundos de investimento especulativo proveniente destas negociações provém das perdas dos investidores individuais. Os investidores retalhistas são compradores dos mesmos retalhistas que os fundos de cobertura estão a encurtar (apostando contra).

5. Jantar de luxo

Jantar de luxo

Os jantares extravagantes são um elemento fundamental na indústria do Hedge Fund.

Os comerciantes levam os CEOs das grandes empresas a jantares de luxo ou voam com eles em jactos privados para Aspen para uma viagem de fim-de-semana de esqui.

Bebem juntos, divertem-se, escavam à procura de informação ou esperam criar laços que possam levar a gorjetas de iniciados ao longo do caminho.

6. Avistagem de camionistas chineses

Avistagem de camionistas chineses

O fundo da Cohen enviou observadores à China para observar camiões a entrar e a sair dos cais de carga da fábrica.

Ao fazê-lo, puderam controlar o volume de negócios de empresas específicas e assim prever qual a empresa que poderia reportar resultados superiores aos esperados.

7. Redes de peritos

Estratégias de informação privilegiada de fundos de cobertura - Redes de peritos

Uma rede de peritos é um serviço que liga os clientes a indivíduos que são peritos na sua área. Estes indivíduos são normalmente pagos pela prestação dos seus serviços através de entrevistas individuais.

Para além de facilitar a troca de informações, uma rede de peritos encarrega-se também do agendamento e processamento dos pagamentos das entrevistas.

Estas redes de peritos são sobretudo utilizadas por fundos de cobertura, fundos mútuos e outras empresas de investimento em troca de grandes comissões.

O processo judicial de abuso de informação privilegiada da SAC Capital revelou que vários consultores forneceram informações confidenciais aos negociantes de fundos de cobertura que compraram ou venderam acções com base nessas informações.

As redes de peritos são todas sombrias? Claro que não.

Como disse uma vez o Professor John Coffee da Faculdade de Direito da Columbia:

"Não estou a dizer que não existem empresas especializadas legítimas de networking, mas são um pouco como juntar um grupo de adolescentes numa sala com muita bebida - algo vai acontecer".

8. Contratação de amigos de dentro

Insider trading Contratação de amigos de iniciados

Cohen contrataria comerciantes que tivessem algum acesso aos gestores das maiores empresas.

Por exemplo, a sua firma contratou um comerciante que tinha alugado uma casa de Verão com o CFO de uma empresa de comércio público, uma vez que podia obter alguma informação privilegiada.

9. Construir falsas amizades com grandes empregados farmacêuticos

Empresa farmacêutica de comércio de informação privilegiada bapi sac capital

Alguns comerciantes da SAC Capital passaram anos a ser amigos dos empregados das empresas farmacêuticas.

Por exemplo, um dos gestores de portfólio da Cohen chamado Mathew Martoma tinha feito amizade com Gilman, um empregado de 76 anos de uma empresa farmacêutica que estava a desenvolver um medicamento que podia potencialmente curar a doença de Alzheimer.

Gilman não tinha um filho e tinha uma falsa sensação de que a sua amizade era real. Martoma tinha recebido informações secretas dentro de casa sobre os ensaios clínicos do medicamento durante dois anos.

Depois de descobrir secretamente que os ensaios de medicamentos não tinham bom aspecto, o fundo encurtou o stock de fármacos e obteve aproximadamente $275 milhões de lucro.

Nesse ano, Martoma recebeu um bónus de $9,3 milhões. Mais tarde, foi acusado de utilizar esta informação confidencial sobre a droga para criar o esquema de informação privilegiada mais lucrativo da história.

10. Relações Públicas Negras

PR preto

Uma das tácticas mais obscuras utilizadas pela SAC Capital era pagar aos analistas publicar relatórios negativos sobre as empresas para fazer baixar o preço das suas acções. Organizaram uma análise negativa por parte dos analistas e antes da publicação dessa análise, fizeram curto-circuitar as acções e lucraram com a queda do preço das acções.

Também pagaram aos analistas para receberem uma verdadeira pesquisa antes de ser publicada. Por exemplo, O analista do Citigroup K. Chang enviou por e-mail uma pesquisa inédita sobre a Hon Hai Precision Industry Co (um dos principais fornecedores da Apple Inc iPhones) para a SAC Capital e três outros fundos de cobertura.

A pesquisa da Chang incluiu previsões de encomendas inferiores às previstas para as vendas do iPhone da Apple no primeiro trimestre de 2013. Estes dados tiveram um efeito negativo sobre a Apple. A Citadel foi multada em $30 milhões por esta fuga de informação interna.

Como os proprietários de fundos de cobertura evitam ser apanhados

Como os gestores de fundos de cobertura evitam ser apanhados

SAC Capital criou um sistema inteligente para proteger a Cohen de ser apanhada no tráfico de informação privilegiada.

Quando os comerciantes enviaram as suas dicas internas à Cohen, não mencionaram como ou onde obtiveram a informação. Em vez disso, eles utilizou um sistema de classificação de condenações de 1-10 onde 10 foi utilizado para "certeza absoluta", um nível impossível de alcançar sem informação privilegiada.

Os comerciantes enviaram dicas de informação privilegiada à Cohen, utilizando esta "classificação de convicção" numerada para descrever o quão certos estavam do valor da dica. Desta forma os comerciantes comunicaram o valor das suas informações ao seu chefe sem o exporem aos detalhes de como sabiam de alguma coisa.

Como os iniciados fornecem informações aos negociantes de fundos de cobertura

Como os iniciados fornecem informações aos negociantes de fundos de cobertura

Lidar com informação privilegiada pode dar-lhe tempo de prisão, por isso, naturalmente, os iniciados tentam inventar várias formas de entregar a informação secreta aos fundos de cobertura.

Eis um exemplo de como um analista chamado Munro enviou informação privilegiada a Barai, um comerciante da SAC Capital.

  1. Munro criou uma conta de e-mail JUICYLUCY_XXX @yahoo.com.
  2. Partilhou o nome de utilizador e palavra-passe com Barai.
  3. Munro compôs e-mails contendo informação privilegiada sobre a Cisco e outras empresas. Mas deixá-los-ia na pasta de rascunhos, onde supostamente não criariam um rasto de correio electrónico
  4. Depois Munro enviou um e-mail a Barai: "A Lucy está molhada".
  5. Barai fazia o login e lia o que quer que lá estivesse.

O resultado final

Durante décadas, investidores e comerciantes de topo têm-se esforçado por obter uma margem de informação que os deixaria ultrapassar os outros, mesmo pela margem mais pequena. Essa é a essência de Wall Street.

Embora a Comissão de Títulos e Câmbios dos EUA tenha feito da detecção e perseguição de operações de iniciados uma das suas principais prioridades de aplicação, é pouco provável que os fundos de cobertura deixem de tentar chegar à frente do mercado utilizando tácticas cinzentas.

Muito provavelmente tornar-se-ão mais cautelosos e concentrar-se-ão mais em estratégias que se baseiem em vantagens tecnológicas.

Felizmente para os investidores ricos, a ascensão da tecnologia e dos grandes dados está progressivamente a esbater as fronteiras entre a informação privada e pública.

Podem utilizar inteligência artificial para analisar o sentimento de mercado dos meios de comunicação social ou dados de satélite - e isso não seria considerado ilegal.

Afinal, trata-se de informação pública, mas só pode ser acedida por aqueles que têm recursos e conhecimentos técnicos suficientes para processar quantidades tão vastas de dados.

Como resultado, mesmo que a tecnologia tenha tornado o comércio acessível a todos com um smartphone, o aumento dos grandes dados está a criar o que se chama Dados alternativos que só os que têm bolsos fundos podem explorar.

Se se tratasse apenas de uma transferência de riqueza entre grandes empresas de investimento, isso seria uma coisa. Infelizmente, são os pequenos comerciantes retalhistas e investidores que normalmente estão do outro lado (perdedores) do comércio.

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Daniel Ug

Co-fundador no Three Investeersers and Stock Market Simulator Game. Daniel é licenciado em Finanças e Tecnologias de Informação pela BA School of Business and Finance, Letónia.

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