Estrategias de los fondos de cobertura utilizadas para ganar $10 mil millones

La tristemente célebre historia del fondo de cobertura "SAC Capital"

En este artículo, descubriremos algunas de las estrategias más turbias que SAC Capital utilizado para hacer $10 mil millones. Estos métodos acabaron provocando la mayor demanda por uso de información privilegiada y el fondo fue acusado y cerrado.

Su fundador, sin embargo, se las arregló para escapar de los cargos personales. Al final del artículo descubrirá su inteligente método para pasar desapercibido.

SAC Capital fue el fondo de cobertura más agresivo y exitoso de su tiempo. Fue creado por Steven Cohen, cuyo apodo es Al Capone de Wall Street.

Por cierto, la popular serie de televisión "Miles de millones" se basó en este fondo de cobertura y el personaje principal se inspiró en Steven Cohen.

Serie de televisión Billions SAC Capital Steven Cohen

Steven Cohen había iniciado su fondo de cobertura con $25 millones de dólares en 1992 y lo convirtió en un imperio de $16 mil millones que empleaba a más de mil personas.

El fondo de cobertura cobraba a sus adinerados clientes comisiones y honorarios muy elevados por gestionar su dinero. Aun así, incluso después de las elevadísimas comisiones, los inversores obtuvieron un rendimiento medio anual de más de 30%. Esto fue y sigue siendo significativamente superior a los rendimientos medios de otros fondos.

La empresa fue clausurada en 2013 tras declararse culpable de una escandalosa trama de uso de información privilegiada y tuvo que pagar $1,8 mil millones en sanciones.

¿Qué es un fondo de cobertura?

Oficina de fondos de cobertura de SAC capital

Un fondo de cobertura es un conjunto de inversiones gestionado por un grupo de personas que siempre están a la búsqueda de rendimientos extraordinarios en sus operaciones e inversiones.

Los fondos de cobertura no están regulados de forma tan estricta como los bancos, por lo que son propensos a utilizar estrategias arriesgadas y poco ortodoxas con el fin de obtener altos rendimientos.

Estrategias de los fondos de cobertura

Estrategias de uso de información privilegiada en fondos de cobertura utilizadas por SAC Capital para ganar $10 mil millones

Hay una cosa en común para todos los fondos de cobertura.

Todos saben que la información que está a disposición de todo el público, como los comunicados de resultados de una empresa, carece esencialmente de valor si se quiere obtener beneficios excepcionales.

Por ello, suelen desarrollar un conjunto de procesos y estrategias para obtener una ventaja sobre otros inversores menos sofisticados.

El objetivo de todo fondo de inversión libre es adquirir una visión única de la evolución de determinadas empresas por delante de todos los demás.

Y es difícil hacerlo utilizando sólo métodos legales.

Saluda a Black Edge

En un momento dado, la búsqueda de una ventaja se convierte en Black Edge. El Black Edge es información privilegiada, no pública y que garantiza el movimiento de los mercados. Operar con ella NO es legal.

Aquí hay un par de ejemplos de información y actividades de Black Edge:

  • Conocimiento anticipado de las ganancias de una empresa.
  • Información de que un fabricante de chips recibirá una oferta de compra la próxima semana.
  • Una mirada temprana a los resultados de los ensayos de medicamentos.
  • Pagar a los analistas para que publiquen informes negativos sobre las empresas con el fin de hacer bajar el precio de sus acciones.

Cuando se le preguntó a un operador (que quiso permanecer en el anonimato) si conocía algún fondo de cobertura que no operara con información privilegiada, respondió: "No, ¡nunca sobrevivirían!".

El Black Edge es similar a las drogas que mejoran el rendimiento en el béisbol profesional y el ciclismo. Una vez que los atletas de élite empezaron a utilizar estas sustancias, todos los demás se sumaron o perdieron.

9+1 estrategias turbias de SAC Capital

La mayoría de estas tácticas de recopilación de información sobre el uso de información privilegiada fueron descubiertas por los fiscales en los juicios por uso de información privilegiada de SAC Capital.

Estos métodos también han sido utilizados por otros fondos de cobertura. Y lo más probable es que hoy en día se utilicen estrategias similares, sólo que con más cuidado.

1. Madres futbolistas espiando en Walmart

SAC Capital pagó a amas de casa para que recorrieran los pasillos de Walmart e informaran de los productos que se venden. Esto puede ser una táctica tonta de recopilación de información si tienes dos madres haciendo esto.

Pero si tiene cientos o más, puede proporcionar algunas ideas útiles sobre productos y empresas en alza o en declive.

Es muy probable que haya fondos de cobertura que consigan adquirir en secreto información similar de los trabajadores de los supermercados, ya bien empaquetada en hojas de Excel.

2. Tendido de cables ópticos cerca de las bolsas de valores

Los fondos de cobertura tienden cables más cerca de las bolsas

SAC Capital y otros fondos de cobertura gastaron cientos de millones para colocar sus cables ópticos lo más cerca posible de las bolsas de valores.

¿Por qué lo harían?

Al tener sus ordenadores más cerca de las bolsas, la empresa consiguió que los cambios de precios fueran unos nanosegundos más rápidos que los demás.

Quizá se pregunte si 3 nanosegundos son realmente importantes. Eso es casi una eternidad en el comercio automatizado, también conocido como comercio de alta frecuencia.

Cómo funciona la negociación de alta frecuencia

Imagina el siguiente escenario.

Si un operador de alta frecuencia llamado Steven ve que el precio de una acción sube o baja antes que los demás, puede actuar con beneficio.

Por ejemplo, si un inversor minorista llamado Karen quiere comprar acciones de Tesla y cree que el precio es $80, pero Steven ve que el precio ha bajado a $79 en esa fracción de segundo mientras se ejecuta la orden de negociación de Karen, Steven puede comprarla por $79 y venderla a Karen por $80.

Steven se embolsa la diferencia de $1 dólares. Y si él automatiza estas operaciones y hace 200k de ellos en un día, eso es un beneficio decente.

En los últimos años, los operadores de alta frecuencia intentan ganar milmillonésimas de segundo de ventaja sobre sus rivales utilizando un cable experimental de fibra hueca.

Como resultado de estos interminables avances tecnológicos que son utilizados en primer lugar por unas pocas grandes empresas de negociación, el campo de juego para los inversores minoristas es cada vez más injusto, ya que a menudo se encuentran en el lado perdedor de las operaciones contra los HFT.

Si quieres aprender los fundamentos de la acción del precio de las acciones sin ningún riesgo y sin que tipos como Steven te ordeñen las operaciones, puedes consultar el simulador bursátil gratuitodonde obtendrás $100k de dinero del juego para invertir y crear una cartera virtual de acciones, forex o cripto.

3. Raspado de datos de sitios web y medios sociales

Raspado de datos de sitios web y redes sociales

Para obtener información sobre los sectores y predecir los mercados, los fondos de cobertura construyen algoritmos que rastrean páginas web y recogen datos.

Por ejemplo, pueden rastrear los sitios de anuncios de vehículos usados para ver si hay alguna anomalía en la dinámica de los nuevos anuncios. Si hay un gran pico de coches en venta, puede ser señal de que se avecina una recesión.

Para descubrir más métodos utilizados por los profesionales para predecir las próximas caídas del mercado, puede leer este artículo Señales de predicción de la caída de la bolsa.

Los fondos de cobertura también tienen sistemas que escanean las redes sociales para medir el sentimiento general hacia una determinada marca o criptomoneda, lo que puede ayudarles a predecir qué activos podrían subir de valor y viceversa.

4. Imágenes por satélite de centros comerciales

Imágenes por satélite de centros comerciales

Un selecto grupo de sofisticados fondos de cobertura ha estado utilizando los servicios de empresas especializadas en la recogida de datos por satélite para predecir las ventas de los minoristas.

El número de coches en el aparcamiento de una tienda permite a los comerciantes predecir con fiabilidad sus ventas trimestrales. Según los investigadores, esta información puede suponer una ventaja de 20%, en comparación con los comerciantes que solo utilizan datos públicos.

Los fondos de cobertura gastan mucho dinero para comprar millones de imágenes de satélite de los aparcamientos de minoristas como Walmart, Target, Costco, Whole Foods, etc.

Luego utilizan software de big data y analistas humanos para procesar esas imágenes. Los datos finales no solo son muy caros, sino que se necesitan conocimientos complejos para analizarlos y combinarlos con otras fuentes de información para obtener resultados útiles.

Por suerte para los fondos de cobertura, resulta que el volumen de los aparcamientos es un indicador tan preciso de las ventas minoristas que puede utilizarse para identificar errores en las previsiones de los analistas antes de que se anuncien al público.

He aquí un ejemplo de cómo puede desarrollarse esta estrategia comercial:

  1. Tres semanas antes de que se publiquen los resultados trimestrales de la tienda, un popular analista de mercado (que no tiene los datos del satélite) publica una previsión de las ventas trimestrales de Walmart. El pronóstico predice que Walmart tendrá un buen trimestre.
  2. Los inversores minoristas leen las previsiones y compran acciones de Walmart.
  3. Durante las dos semanas que preceden a la publicación de los beneficios reales, SAC Capital solicita nuevos datos del satélite y descubre que Walmart está recibiendo menos clientes de lo habitual.
  4. SAC Capital va en corto (apuesta en contra) de las acciones de Walmart.
  5. Walmart publica unos resultados de ventas peores de lo esperado y la cotización de sus acciones baja.
  6. Los operadores minoristas pierden dinero y SAC Capital obtiene beneficios.

El análisis de los datos de las operaciones muestra una señal preocupante: la mayor parte de los beneficios de los fondos de cobertura en estas operaciones procede de las pérdidas de los inversores particulares. Los inversores particulares son compradores de los mismos minoristas en los que los fondos de inversión libre se ponen en corto (apuestan en contra).

5. Cena de lujo

Cena de lujo

Las cenas extravagantes son un elemento básico en el sector de los fondos de cobertura.

Los comerciantes llevan a los directores generales de las grandes empresas a cenas de lujo o los llevan en jets privados a Aspen para un viaje de esquí de fin de semana.

Beben juntos, se divierten, buscan información o esperan establecer lazos que les permitan obtener información privilegiada en el futuro.

6. Detectar a los camioneros chinos

Detectar a los camioneros chinos

El fondo de Cohen envió observadores a China para vigilar los camiones que entraban y salían de los muelles de carga de las fábricas.

De este modo, pudieron controlar el volumen de negocios de determinadas empresas y prever así qué empresa podría presentar unos resultados superiores a los previstos.

7. Redes de expertos

Estrategias de negociación de fondos de cobertura con información privilegiada - Redes de expertos

Una red de expertos es un servicio que pone en contacto a los clientes con personas expertas en su campo. Estas personas suelen ser remuneradas por prestar sus servicios mediante entrevistas individuales.

Además de facilitar el intercambio de información, una red de expertos también se encarga de la programación y la tramitación del pago de las entrevistas.

Estas redes de expertos son utilizadas principalmente por los fondos de cobertura, los fondos de inversión y otras empresas de inversión a cambio de grandes comisiones.

El exitoso juicio por uso de información privilegiada contra SAC Capital reveló que varios asesores proporcionaron información confidencial a operadores de fondos de cobertura que compraron o vendieron acciones basándose en esa información.

¿Son turbias todas las redes de expertos? Por supuesto que no.

Como dijo una vez el profesor de la Facultad de Derecho de Columbia, John Coffee:

"No digo que no haya empresas expertas en redes legítimas, pero son un poco como juntar a un grupo de adolescentes en una habitación con mucho alcohol: algo va a pasar".

8. Contratar a los amigos de los iniciados

Información privilegiada Contratación de amigos de los iniciados

Cohen contrataba a operadores que tenían cierto acceso a los directivos de las mayores empresas.

Por ejemplo, su empresa contrató a un operador que había alquilado una casa de verano con el director financiero de una empresa que cotiza en bolsa, ya que podría obtener información privilegiada.

9. Construir amistades falsas con los empleados de las grandes farmacéuticas

Información privilegiada de la empresa farmacéutica bapi sac capital

Algunos operadores de SAC Capital pasaron años haciéndose amigos de los empleados de las empresas farmacéuticas.

Por ejemplo, uno de los gestores de cartera de Cohen, llamado Mathew Martoma, se había hecho amigo de Gilman, un empleado de 76 años de una empresa farmacéutica que estaba desarrollando un medicamento que podría curar la enfermedad de Alzheimer.

Gilman no tenía un hijo y tenía una falsa sensación de que su amistad era real. Martoma llevaba dos años recibiendo información secreta sobre los ensayos clínicos del fármaco.

Tras descubrir en secreto que los ensayos del fármaco no tenían buena pinta, el fondo puso en corto las acciones de la farmacéutica y obtuvo unos $275 millones de beneficios.

Ese año, Martoma recibió una bonificación de $9,3 millones. Más tarde se le acusó de utilizar esta información confidencial sobre el fármaco para crear la trama de tráfico de información privilegiada más rentable de la historia.

10. PR negro

PR negro

Una de las tácticas más oscuras que se conocen utilizadas por SAC Capital fue pagar a los analistas para publicar informes negativos sobre las empresas para hacer bajar el precio de sus acciones. Organizaron una reseña negativa de los analistas y, antes de la publicación de dicha reseña, se pusieron en cortocircuito con las acciones y se beneficiaron de la caída del precio de las mismas.

También pagan a los analistas para que reciban las verdaderas investigaciones antes de que se publiquen. Por ejemplo, El analista de Citigroup K. Chang envió por correo electrónico una investigación inédita sobre Hon Hai Precision Industry Co (uno de los principales proveedores de los iPhones de Apple Inc) a SAC Capital y a otros tres fondos de cobertura.

El estudio de Chang incluyó previsiones de pedidos inferiores a las esperadas para las ventas del iPhone de Apple en el primer trimestre de 2013. Estos datos tuvieron un efecto negativo en Apple. Citadel fue multada con $30 millones por esta filtración de información interna.

Cómo los propietarios de fondos de cobertura evitan ser atrapados

Cómo los gestores de fondos de cobertura evitan ser descubiertos

SAC Capital ideó un sistema inteligente para proteger a Cohen de ser atrapado en el uso de información privilegiada.

Cuando los operadores enviaron sus consejos de información privilegiada a Cohen, no mencionaron cómo o dónde obtuvieron la información. En lugar de eso, ellos utilizó un sistema de clasificación de convicciones del 1 al 10, en el que el 10 se utilizó para la "certeza absoluta", un nivel imposible de alcanzar sin información privilegiada.

Los operadores enviaban a Cohen consejos de información privilegiada utilizando este "índice de convicción" numerado para describir lo seguros que estaban del valor del consejo. De este modo Los comerciantes comunicaron el valor de su información a su jefe sin exponerle los detalles de cómo sabían algo.

Cómo los informantes entregan información a los operadores de fondos de cobertura

Cómo los informantes entregan información a los operadores de fondos de cobertura

El tráfico de información privilegiada puede llevarte a la cárcel, por lo que, naturalmente, los iniciados tratan de inventar diversas formas de entregar la información secreta a los fondos de cobertura.

Este es un ejemplo de cómo un analista llamado Munro envió información privilegiada a Barai, un operador de SAC Capital.

  1. Munro creó una cuenta de correo electrónico JUICYLUCY_XXX @yahoo.com.
  2. Compartió el nombre de usuario y contraseña con Barai.
  3. Munro redactó correos electrónicos con información privilegiada sobre Cisco y otras empresas. Pero los dejaría en la carpeta de borradores, donde supuestamente no crearían un rastro de correo electrónico
  4. Entonces Munro envió a Barai un correo electrónico: "Lucy está mojada".
  5. Barai se conectaba y leía lo que había.

El resultado final

Durante décadas, los principales inversores y comerciantes se han esforzado por conseguir una ventaja informativa que les permita superar a los demás por el más mínimo margen. Esa es la esencia de Wall Street.

Aunque la Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos ha hecho de la detección y persecución del uso de información privilegiada una de sus principales prioridades en materia de aplicación de la ley, es poco probable que los fondos de cobertura dejen de intentar adelantarse al mercado utilizando tácticas grises.

Lo más probable es que se vuelvan más prudentes y se centren más en estrategias basadas en ventajas tecnológicas.

Por suerte para los inversores acaudalados, el auge de la tecnología y el big data está difuminando progresivamente los límites entre la información privada y la pública.

Pueden utilizar la inteligencia artificial para analizar el sentimiento del mercado a partir de los datos de las redes sociales o de los satélites, y no se consideraría ilegal.

Al fin y al cabo, se trata de información pública, pero a la que sólo pueden acceder quienes disponen de los recursos y los conocimientos técnicos suficientes para procesar tan ingentes cantidades de datos.

Como resultado, incluso cuando la tecnología ha hecho que el comercio sea accesible a todo el mundo con un teléfono inteligente, el aumento de los grandes datos está creando lo que se llama Datos alternativos que sólo pueden aprovechar los que tienen bolsillos profundos.

Si sólo se tratara de una transferencia de riqueza entre grandes empresas de inversión, sería una cosa. Por desgracia, son los pequeños operadores e inversores minoristas los que suelen estar en el otro lado (perdedor) de la operación.

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Daniel Ug

Cofundador de Three Investeers y de Stock Market Simulator Game. Daniel es licenciado en Finanzas y Tecnologías de la Información por la Escuela de Negocios y Finanzas de Letonia.

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