Stratégies de fonds spéculatifs utilisées pour gagner $10 milliards d'euros

The notorious story of the “SAC Capital” Hedge Fund

In this article, we’ll uncover some of the shadiest strategies that SAC Capital utilisé pour gagner $10 milliards. Ces méthodes ont finalement donné lieu au plus grand procès pour délit d'initié et le fonds a été inculpé et fermé.

Son fondateur a toutefois réussi à échapper aux accusations personnelles. Vous découvrirez sa méthode astucieuse pour rester sous le radar à la fin de l'article.

SAC Capital était le fonds spéculatif le plus agressif et le plus prospère de son époque. Il a été créé par Steven Cohen, dont le surnom est Al Capone de Wall Street.

D'ailleurs, la série télévisée populaire "Milliards"était basé sur ce fonds spéculatif et le personnage principal était inspiré de Steven Cohen.

Série télévisée Billions SAC Capital Steven Cohen

Steven Cohen avait lancé son fonds spéculatif avec $25 millions de dollars en 1992 et l'avait développé en un empire de $16 milliards qui employait plus de mille personnes.

Les fonds spéculatifs facturaient à leurs riches clients des commissions et des frais super élevés pour gérer leur argent. Pourtant, même après avoir payé des commissions astronomiques, les investisseurs ont obtenu des rendements annuels moyens de plus de 30%. C'était et c'est toujours nettement supérieur aux rendements moyens des autres fonds.

L'entreprise a été fermée en 2013 après avoir plaidé coupable pour un scandaleux délit d'initié et elle a dû payer $1,8 milliard de pénalités.

Qu'est-ce qu'un fonds spéculatif ?

Bureau du fonds spéculatif SAC capital

A hedge fund is an investment pool that’s managed by a group of individuals who are always on the lookout for outsized trading and investing returns.

Les fonds spéculatifs ne sont pas réglementés de manière aussi stricte que les banques, ce qui les incite à utiliser des stratégies risquées et peu orthodoxes afin d'obtenir des rendements élevés.

Stratégies de fonds spéculatifs

Stratégies de délits d'initiés dans les fonds spéculatifs utilisées par SAC Capital pour gagner $10 milliards d'euros

Il existe un point commun à tous les fonds spéculatifs.

Ils savent tous que les informations accessibles à l'ensemble du public, comme les communiqués sur les résultats d'une entreprise, sont essentiellement sans valeur si vous voulez réaliser des bénéfices exceptionnels.

Ils développent donc généralement un ensemble de processus et de stratégies pour prendre l'avantage sur d'autres investisseurs moins avertis.

L'objectif de chaque fonds spéculatif est d'acquérir des connaissances uniques sur les performances de certaines entreprises. avant tous les autres.

And it’s hard to do it using only legal methods.

Dites bonjour à Black Edge

À un certain moment, la recherche d'un avantage se transforme en Black Edge. Le Black Edge est une information d'initié qui est exclusive, non publique et garantie pour faire bouger les marchés. Le commerce de ces informations n'est PAS légal.

Voici quelques exemples d'informations et d'activités de Black Edge :

  • Connaître à l'avance les bénéfices d'une entreprise.
  • Une information selon laquelle un fabricant de puces recevra une offre de rachat la semaine prochaine.
  • Un regard précoce sur les résultats des essais de médicaments.
  • Payer des analystes pour qu'ils publient des rapports négatifs sur des entreprises afin de faire baisser le prix de leurs actions.

When one trader (who wanted to remain anonymous) was asked if he knew of any hedge fund that didn’t trade on inside information, he said: “No, they would never survive!”

Le Black Edge est similaire aux drogues améliorant les performances dans le baseball professionnel et le cyclisme. Une fois que les athlètes d'élite ont commencé à utiliser ces substances, tous les autres ont suivi le mouvement ou l'ont perdu.

9+1 stratégies louches de SAC Capital

La plupart de ces tactiques de collecte d'informations sur les délits d'initiés ont été mises au jour par les procureurs dans le cadre des poursuites pour délit d'initié de SAC Capital.

Ces méthodes ont également été utilisées par d'autres fonds spéculatifs. Et il est fort probable que des stratégies similaires soient utilisées à ce jour, mais avec plus de précautions.

1. Des mamans footballeuses espionnant à Walmart

SAC Capital a payé des mères au foyer pour parcourir les allées de Walmart et signaler les produits qui se vendent. C'est peut-être une tactique de collecte d'informations idiote si deux mamans font cela.

Mais si vous en avez des centaines ou plus, cela peut vous donner des indications utiles sur les produits et les entreprises en hausse ou en baisse.

Il est fort probable qu'il existe des fonds spéculatifs qui parviennent à acquérir secrètement des informations similaires auprès des employés de supermarchés, déjà joliment emballées dans des feuilles Excel.

2. Pose de câbles optiques à proximité des bourses

Les fonds spéculatifs posent des câbles plus près des bourses

SAC Capital et d'autres fonds spéculatifs ont dépensé des centaines de millions pour poser leurs câbles optiques aussi près que possible des bourses.

Pourquoi feraient-ils ça ?

En plaçant ses ordinateurs plus près des bourses, la société a obtenu des changements de prix quelques nanosecondes plus rapidement que les autres.

You might be wondering if 3 nanoseconds really matter? That’s close to an eternity in automated trading a.k.a High Frequency Trading.

Comment fonctionne le trading haute fréquence

Imaginez le scénario suivant.

Si un trader à haute fréquence nommé Steven voit le cours d'une action monter ou descendre avant tout le monde, il peut en tirer profit.

For instance, if a retail investor named Karen wants to buy shares of Tesla and she thinks the price is $80, but Steven sees that the price has gone down to $79 in that split second while Karen’s trade order is getting executed – Steven can buy it for $79 and sell it to Karen for $80.

Steven pockets the $1 dollar difference. And if he automates these trades and makes 200k of them in a day, that’s a decent profit.

Ces dernières années, les traders à haute fréquence ont essayé de gagner des milliardièmes de seconde d'avance sur leurs rivaux en utilisant un câble expérimental en fibre creuse.

En raison de ces progrès technologiques incessants qui sont d'abord utilisés par quelques grandes sociétés de négociation, les conditions de jeu pour les investisseurs individuels deviennent de plus en plus injustes, car ils sont souvent du côté des perdants dans les transactions contre les HFT.

Si vous voulez apprendre les bases de l'action sur le prix des actions sans aucun risque et sans que des types comme Steven ne traitent vos transactions, vous pouvez consulter la page simulateur de bourse gratuit, where you’ll get $100k of game money to invest and create a virtual portfolio of stocks, forex or crypto.

3. Récupération des données des sites web et des médias sociaux

Récupération des données des sites web et des médias sociaux

Pour mieux comprendre les secteurs d'activité et prévoir les marchés, les fonds spéculatifs construisent des algorithmes qui explorent les pages web et collectent des données.

Par exemple, ils peuvent parcourir les sites d'annonces de véhicules d'occasion pour voir s'il y a des anomalies dans la dynamique des nouvelles annonces. Si l'on observe un pic important de voitures à vendre, cela peut indiquer qu'une récession se profile à l'horizon.

Pour découvrir d'autres méthodes utilisées par les pros pour prédire les krachs boursiers à venir, vous pouvez lire cet article. Signes de prédiction de l'effondrement du marché boursier.

Les fonds spéculatifs disposent également de systèmes qui scrutent les réseaux sociaux afin d'évaluer le sentiment général à l'égard d'une certaine marque ou crypto-monnaie, ce qui peut les aider à prédire quels actifs pourraient prendre de la valeur et vice versa.

4. Imagerie satellite d'un centre commercial

Imagerie satellite d'un centre commercial

Un groupe restreint de fonds spéculatifs sophistiqués a utilisé les services de sociétés spécialisées dans la collecte de données satellitaires pour prévoir les ventes des détaillants.

The number of cars in a store’s parking lot lets traders reliably predict its quarterly sales. According to researchers, this information can give a 20% advantage, compared to traders who use only publicly available data.

Les fonds spéculatifs dépensent des sommes considérables pour acheter des millions d'images satellites de parkings de détaillants comme Walmart, Target, Costco, Whole Foods, etc.

Ils utilisent ensuite des logiciels de big data et des analystes humains pour traiter ces images. Les données finales sont non seulement très coûteuses, mais il faut aussi des compétences complexes pour les analyser et les combiner avec d'autres sources d'information afin de dégager des résultats exploitables.

Heureusement pour les fonds spéculatifs, il s'avère que le volume des parkings est un indicateur si précis des ventes au détail qu'il peut être utilisé pour identifier les erreurs dans les prévisions des analystes avant qu'elles ne soient annoncées au public.

Here’s an example of how such a trade strategy can play out:

  1. Three weeks before a store’s quarterly earnings are published – a popular market analyst (who doesn’t have the satellite data) publishes a forecast of Walmarts’ quarterly sales. The forecast predicts that Walmart will have a good quarter.
  2. Les investisseurs particuliers lisent les prévisions et achètent des actions Walmart.
  3. Au cours des deux semaines précédant la publication des résultats réels, SAC Capital demande des données satellites fraîches et découvre que Walmart reçoit moins de clients que d'habitude.
  4. SAC Capital court-circuite (parie contre) les actions de Walmart.
  5. Walmart publie des résultats de vente moins bons que prévu et le cours de ses actions baisse.
  6. Les traders de détail perdent de l'argent et SAC Capital réalise un bénéfice.

Analysis of trading data shows a troubling sign – the largest part of hedge funds’ profit from these trades comes from the losses of individual investors. Retail investors are buyers of the same retailers that the hedge funds are shorting (betting against).

5. Dîner de luxe

Dîner de luxe

Les dîners extravagants sont un élément essentiel de l'industrie des fonds spéculatifs.

Les traders invitent les PDG des grandes entreprises à des dîners de luxe ou les emmènent en jet privé à Aspen pour un week-end de ski.

Ils boivent ensemble, s'amusent, cherchent des informations ou espèrent nouer des liens qui pourraient déboucher sur des conseils d'initiés.

6. Repérer les camionneurs chinois

Repérer les camionneurs chinois

Cohen’s fund sent spotters to China to watch trucks driving in and out of factory loading bays.

Ce faisant, ils ont pu surveiller le chiffre d'affaires de certaines entreprises et ainsi prévoir quelle entreprise pourrait enregistrer des résultats plus élevés que prévu.

7. Réseaux d'experts

Stratégies de délit d'initié pour les fonds spéculatifs - Réseaux d'experts

Un réseau d'experts est un service qui met en relation des clients avec des personnes qui sont des experts dans leur domaine. Ces personnes sont généralement rémunérées pour fournir leurs services dans le cadre d'entretiens individuels.

En plus de faciliter l'échange d'informations, un réseau d'experts s'occupe également de la programmation et du traitement du paiement des entretiens.

Ces réseaux d'experts sont principalement utilisés par des fonds spéculatifs, des fonds communs de placement et d'autres sociétés d'investissement en échange de commissions importantes.

Le procès pour délit d'initié de SAC Capital a révélé qu'un certain nombre de consultants ont fourni des informations confidentielles à des traders de fonds spéculatifs qui ont acheté ou vendu des actions sur la base de ces informations.

Les réseaux d'experts sont-ils tous louches ? Bien sûr que non.

Comme l'a dit un jour John Coffee, professeur à la faculté de droit de Columbia :

“I’m not saying there aren’t legitimate expert networking firms, but they are a little bit like putting a group of teenagers together in one room with a lot of booze — something is going to happen.”

8. Embaucher les amis des initiés

Délit d'initié Embauche d'amis d'initiés

Cohen engageait des traders qui avaient accès aux dirigeants des plus grandes entreprises.

Par exemple, son entreprise a engagé un trader qui avait loué une maison d'été avec le directeur financier d'une société cotée en bourse car il pouvait potentiellement obtenir des informations internes.

9. Créer de fausses amitiés avec les employés des grandes entreprises pharmaceutiques

Délit d'initié société pharmaceutique bapi sac capital

Certains traders de SAC Capital ont passé des années à se lier d'amitié avec des employés d'entreprises pharmaceutiques.

For example, one of Cohen’s portfolio managers named Mathew Martoma had befriended Gilman, a 76-year-old employee of a pharma company who was developing a drug that could potentially cure Alzheimer’s disease.

Gilman didn’t have a son and had a false sense that their friendship was real. Martoma had been receiving secret inside info about the drug’s clinical trials for two years.

After secretly finding out that the drug trials didn’t look good, the fund shorted the pharma stock and made approximately $275 million in profit.

Cette année-là, Martoma a reçu un bonus de $9,3 millions. Il a ensuite été accusé d'avoir utilisé ces informations confidentielles sur le médicament pour mettre en place le système de délit d'initié le plus rentable de l'histoire.

10. RP noire

RP noire

Une des tactiques les plus sombres et connues utilisées par SAC Capital était de payer des analystes pour publier des rapports négatifs sur des entreprises pour faire baisser le cours de leurs actions. Ils ont organisé une revue négative de la part des analystes et avant la publication de cette revue, ils ont vendu à découvert l'action et ont profité de la baisse du cours de l'action.

Ils ont également payé des analystes pour recevoir de véritables recherches avant qu'elles ne soient publiées. Par exemple, L'analyste K. Chang de Citigroup a envoyé par courriel des recherches non publiées sur Hon Hai Precision Industry Co (un fournisseur majeur des iPhones d'Apple Inc) à SAC Capital et à trois autres fonds spéculatifs.

Les recherches de Chang comprenaient des prévisions de commandes inférieures aux prévisions pour les ventes d'iPhone d'Apple au premier trimestre 2013. Ces données ont eu un effet négatif sur Apple. Citadel a été condamné à une amende de $30 millions pour cette fuite d'informations privilégiées.

Comment les propriétaires de fonds spéculatifs évitent de se faire prendre

Comment les gestionnaires de fonds spéculatifs évitent de se faire prendre

SAC Capital a mis au point un système ingénieux pour protéger Cohen des délits d'initiés.

When traders sent their insider tips to Cohen, they didn’t mention how or where they obtained the info. Au lieu de cela, ils a utilisé un système de notation des condamnations de 1 à 10, où 10 correspond à une "certitude absolue", un niveau impossible à atteindre sans informations privilégiées.

Les traders envoyaient des tuyaux d'initiés à Cohen en utilisant cette "cote de conviction" numérotée pour indiquer à quel point ils étaient sûrs de la valeur du tuyau. De cette façon les traders ont communiqué la valeur de leurs informations à leur patron sans l'exposer aux détails de la façon dont ils savaient quelque chose.

Comment les initiés fournissent des informations aux traders de fonds spéculatifs

Comment les initiés fournissent des informations aux traders de fonds spéculatifs

Traiter des informations d'initiés peut vous valoir une peine de prison. Naturellement, les initiés tentent d'inventer divers moyens de transmettre les informations secrètes aux fonds spéculatifs.

Voici un exemple de la façon dont un analyste appelé Munro a envoyé des informations privilégiées à Barai, un trader de SAC Capital.

  1. Munro a créé un compte email JUICYLUCY_XXX @yahoo.com.
  2. J'ai partagé le nom d'utilisateur et mot de passe avec Barai.
  3. Munro a composé des emails contenant des informations privilégiées sur Cisco et d'autres sociétés. Mais je les laissais dans le dossier des brouillons, où ils étaient censés ne pas créer de traces de courrier électronique.
  4. Puis Munro a envoyé un email à Barai : "Lucy est mouillée".
  5. Barai se connectait et lisait tout ce qui était là.

L'essentiel

Pendant des décennies, les meilleurs investisseurs et traders have been striving for an information edge that would let them outperform others by even the smallest margin. That’s the essence of Wall Street.

Even though the U.S. Securities and Exchange Commission has made detection and prosecution of insider trading one of its top enforcement priorities, it’s unlikely that hedge funds will stop trying to get ahead of the market using grey tactics.

Il est probable qu'ils deviendront plus prudents et se concentreront davantage sur des stratégies fondées sur des avantages technologiques.

Heureusement pour les investisseurs fortunés, l'essor de la technologie et du big data estompe progressivement les frontières entre les informations privées et publiques.

They can use artificial intelligence to analyze market sentiment from social media or satellite data – and it would not be considered illegal.

Après tout, il s'agit d'informations publiques, mais elles ne sont accessibles qu'à ceux qui disposent de suffisamment de ressources et d'expertise technique pour traiter des quantités de données aussi importantes.

En conséquence, alors même que la technologie a rendu le trading accessible à toute personne disposant d'un smartphone, l'essor du big data crée ce que l'on appelle la Données alternatives que seuls ceux qui ont les poches profondes peuvent exploiter.

If it was just a transfer of wealth between large investment firms, that would be one thing. Unfortunately, it’s the small retail traders and investors who are usually on the other (losing) side of the trade.

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Daniel Ug

Co-founder at Three Investeers and Stock Market Simulator Game. Daniel has a Bachelor's degree in Finance & Information Technologies from BA School of Business and Finance, Latvia.

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