Сумнозвісна історія з хедж-фондом "SAC Capital"

У цій статті ми розкриємо деякі з найбільш тіньових стратегій, які SAC Capital використовувалися для заробітку $10 мільярдів. Ці методи врешті-решт призвели до найбільшого судового позову про інсайдерську торгівлю, а фонд був звинувачений і закритий.

Її засновнику, однак, вдалося уникнути особистих звинувачень. Про його хитромудрий метод залишатися "під прицілом" ви дізнаєтеся наприкінці статті.

SAC Capital був найбільш агресивним та успішним хедж-фондом свого часу. Він був створений Стівен Коен, чиє прізвисько Аль Капоне з Уолл-стріт.

До речі, популярний телесеріал "Мільярди" був знятий на основі цього хедж-фонду, а головний герой був натхненний Стівеном Коеном.

Стівен Коен заснував свій хедж-фонд з 1 трлн. 25 млн. доларів у 1992 році і перетворив його на імперію вартістю 1 трлн. 16 млрд. доларів, в якій працювало понад тисячу осіб.

Хедж-фонд стягував зі своїх заможних клієнтів надвисокі комісії та збори за управління їхніми грошима. Проте, навіть після захмарних комісій, інвестори отримували середньорічну прибутковість понад 30%. Це було і залишається значно вищим за середню прибутковість інших фондів.

Фірма була закрита в 2013 році після того, як вона визнала себе винною в скандальній схемі інсайдерської торгівлі і їй довелося виплатити $1,8 мільярда доларів штрафу.

Що таке хедж-фонд?

Хедж-фонд - це інвестиційний пул, який управляється групою осіб, які завжди прагнуть отримати надприбутки від торгівлі та інвестування.

Діяльність хедж-фондів не регулюється так суворо, як банки, тому вони схильні до використання ризикованих та нестандартних стратегій з метою досягнення високої прибутковості.

Стратегії хедж-фондів

Є одна спільна риса для всіх хедж-фондів.

Всі вони знають, що інформація, яка доступна широкій громадськості, як, наприклад, звіт про прибутки компанії, по суті, нічого не варта, якщо ви хочете отримати виняткові прибутки.

Тому вони зазвичай розробляють набір процесів і стратегій, щоб отримати перевагу над іншими менш досвідченими інвесторами.

Метою кожного хедж-фонду є отримання унікальної інформації про те, як працюють конкретні компанії випередивши всіх інших.

І зробити це лише правовими методами важко.

Привітайтеся з Black Edge

У певний момент гонитва за перевагою перетворюється на Black Edge. Black Edge - це інсайдерська інформація, яка є приватною, непублічною і гарантовано рухає ринки. Торгівля на ній НЕ є законною.

Ось кілька прикладів інформації та діяльності Black Edge:

• Випереджаючі знання про доходи компанії.
• Інформація про те, що виробник мікросхем отримає пропозицію про поглинання наступного тижня.
• Перший погляд на результати випробувань лікарських засобів.
• Плата аналітикам за публікацію негативних звітів про компанії, щоб збити курс їхніх акцій.

Коли одного трейдера (який побажав залишитися невідомим) запитали, чи знає він хедж-фонд, який би не торгував інсайдерською інформацією, він відповів: "Ніколи не виживе": "Ні, вони б ніколи не вижили!"

Black Edge подібний до препаратів, що підвищують працездатність у професійному бейсболі та велоспорті. Як тільки елітні спортсмени почали вживати ці речовини, всі інші або пішли за ними, або програли.

9+1 тіньові стратегії SAC Capital

Більшість з цих тактик збору інсайдерської інформації були викриті прокурорами у справах про інсайдерську торгівлю SAC Capital.

Такі методи використовували й інші хедж-фонди. І, скоріш за все, подібні стратегії використовуються і донині, просто більш обережно.

1. Футбольні мами шпигують у Walmart

SAC Capital платила мамам, які працюють вдома, щоб вони ходили по проходах Walmart і повідомляли, які товари продаються. Це може бути дурною тактикою збору інформації, якщо у вас є дві мами, які цим займаються.

Але якщо у вас є сотні або більше, це може дати деякі дієві ідеї щодо зростання або падіння продуктів і компаній.

Існує висока ймовірність того, що існують хедж-фонди, які примудряються таємно отримувати подібну інформацію від працівників супермаркетів, вже гарно упаковану в ексель-аркуші.

2. Прокладання оптичних кабелів поблизу фондових бірж

SAC Capital та інші хедж-фонди витратили сотні мільйонів, щоб прокласти свої оптичні кабелі якомога ближче до фондових бірж.

Навіщо їм це робити?

Розмістивши свої комп'ютери ближче до бірж, фірма отримувала інформацію про зміну цін на кілька наносекунд швидше, ніж інші.

Вам може бути цікаво, чи дійсно 3 наносекунди мають значення? Це майже вічність в автоматизованій торгівлі, так званій високочастотній торгівлі.

Як працює високочастотна торгівля

Уявіть собі наступний сценарій.

Якщо високочастотний трейдер на ім'я Стівен бачить, що ціна акцій зростає або падає раніше за інших, він може заробити на цьому.

Наприклад, якщо роздрібний інвестор на ім'я Карен хоче купити акції компанії Tesla і вважає, що ціна становить $80, але Стівен бачить, що ціна впала до $79 за ту частку секунди, поки торговий наказ Карен виконується - Стівен може купити їх за $79 і продати Карен за $80.

Різницю в 1ТП3Т1 долар Стівен кладе собі в кишеню. А якщо він автоматизує ці угоди і зробить їх 200 тисяч за день, то це пристойний прибуток.

В останні роки високочастотні трейдери намагаються отримати мільярдні частки секунди переваги над конкурентами за рахунок використання експериментального пустотілого оптоволоконного кабелю.

В результаті такого нескінченного технологічного прогресу, який спочатку використовується кількома великими торговими компаніями, ігрове поле для роздрібних інвесторів стає все більш несправедливим, оскільки вони часто опиняються в програші в торгівлі проти HFT.

Якщо ви хочете навчитися основам біржової торгівлі без будь-якого ризику і без таких хлопців, як Стівен, які доять ваші угоди, ви можете ознайомитися з безкоштовний симулятор фондового ринкуде ви отримаєте $100k ігрових грошей для інвестування та створення віртуального портфеля акцій, форекс або криптовалют.

3. Зняття даних з веб-сайтів та соціальних мереж

Щоб отримати уявлення про галузі та прогнозувати ринки, хедж-фонди створюють алгоритми, які сканують веб-сторінки та збирають дані.

Наприклад, вони можуть проаналізувати сайти з продажу вживаних автомобілів, щоб побачити, чи є якісь аномалії в динаміці нових оголошень про продаж. Якщо спостерігається значний сплеск продажу автомобілів, це може сигналізувати про те, що рецесія може бути на горизонті.

Щоб дізнатися більше методів, якими користуються професіонали для прогнозування майбутніх обвалів ринку, ви можете прочитати цю статтю Ознаки прогнозування обвалу фондового ринку.

Хедж-фонди також мають системи, які сканують соціальні мережі, щоб оцінити загальні настрої щодо певного бренду або криптовалюти, що може допомогти їм спрогнозувати, які активи можуть зрости в ціні і навпаки.

4. Супутниковий знімок торгового центру

Окрема група досвідчених хедж-фондів користується послугами спеціалізованих компаній зі збору супутникових даних для прогнозування продажів підприємств роздрібної торгівлі.

Кількість автомобілів на парковці магазину дозволяє трейдерам надійно прогнозувати його квартальні продажі. За оцінками дослідників, ця інформація може дати 20% перевагу, порівняно з трейдерами, які використовують лише загальнодоступні дані.

Хедж-фонди витрачають величезні кошти на купівлю мільйонів супутникових знімків парковок таких ритейлерів, як Walmart, Target, Costco, Whole Foods тощо.

Потім вони використовують програмне забезпечення для обробки великих даних і людей-аналітиків для обробки цих зображень. Кінцеві дані не лише дуже дорогі, але й потребують складних навичок для аналізу і поєднання з іншими джерелами інформації для отримання дієвих результатів.

На щастя для хедж-фондів, виявляється, що обсяг парковок є настільки точним показником роздрібних продажів, що його можна використовувати для виявлення помилок у прогнозах аналітиків ще до того, як вони будуть оголошені громадськості.

Ось приклад того, як може спрацювати така торгова стратегія:

1. За три тижні до публікації квартального прибутку магазину - популярний аналітик ринку (який не має супутникових даних) публікує прогноз квартальних продажів Walmart. Прогноз передбачає, що Walmart матиме гарний квартал.
2. Роздрібні інвестори читають прогноз і купують акції Walmart.
3. За два тижні до публікації фактичного прибутку SAC Capital запитує свіжі супутникові дані і з'ясовує, що Walmart отримує менше клієнтів, ніж зазвичай.
4. SAC Capital шортує (ставить проти) акції Walmart.
5. Walmart публікує результати продажів, які виявилися гіршими, ніж очікувалося, і ціна його акцій знижується.
6. Роздрібні торговці втрачають гроші, а SAC Capital отримує прибуток.

Аналіз даних торгів показує тривожну ознаку - більша частина прибутку хедж-фондів від цих торгів припадає на збитки індивідуальних інвесторів. Роздрібні інвестори - це покупці тих самих підприємств роздрібної торгівлі, які хедж-фонди шортують (ставлять проти них).

5. Розкішна їдальня

Екстравагантні вечері є основним елементом в індустрії хедж-фондів.

Трейдери вивозять керівників великих компаній на розкішні вечері або літають на приватних літаках до Аспена на гірськолижний відпочинок на вихідні.

Вони п'ють разом, розважаються, копають інформацію або сподіваються налагодити зв'язки, які можуть призвести до інсайдерських підказок у майбутньому.

6. Виявлення китайських далекобійників

Фонд Коена направив спостерігачів до Китаю для спостереження за вантажівками, які в'їжджають і виїжджають з заводських навантажувальних майданчиків.

Таким чином, вони змогли відслідковувати обороти конкретних компаній і таким чином прогнозувати, хто з них може продемонструвати результати, що перевищують очікувані.

7. Експертні мережі

Експертна мережа - це послуга, яка з'єднує клієнтів з особами, які є експертами у своїй галузі. Ці особи, як правило, отримують плату за надання своїх послуг під час індивідуальних інтерв'ю.

Окрім сприяння обміну інформацією, експертна мережа також опікується плануванням та оплатою інтерв'ю.

Ці експертні мережі здебільшого використовуються хедж-фондами, взаємними фондами та іншими інвестиційними компаніями в обмін на великі гонорари.

Гучний позов SAC Capital щодо інсайдерської торгівлі виявив, що ряд консультантів надавали конфіденційну інформацію трейдерам хедж-фондів, які купували або продавали акції на основі цієї інформації.

Чи всі експертні мережі є тіньовими? Звісно, ні.

Як колись сказав професор Колумбійської школи права Джон Кава:

"Я не кажу, що не існує легальних експертних нетворкінгових фірм, але вони трохи схожі на групу підлітків в одній кімнаті з великою кількістю випивки - щось станеться".

8. Прийняття на роботу друзів інсайдерів

Коен наймав трейдерів, які мали певний доступ до керівників найбільших компаній.

Наприклад, його фірма найняла трейдера, який орендував літній будинок разом з фінансовим директором публічної компанії, оскільки потенційно міг отримати інсайдерську інформацію.

9. Побудова фальшивих дружніх стосунків з працівниками великих фармацевтичних компаній

Деякі трейдери SAC Capital роками дружили з працівниками фармацевтичних компаній.

Наприклад, один з портфельних менеджерів Коена на ім'я Метью Мартома подружився з Гілманом, 76-річним співробітником фармацевтичної компанії, який розробляв препарат, що потенційно може вилікувати хворобу Альцгеймера.

Гілман не мав сина і мав хибне відчуття, що їхня дружба була справжньою. Мартома протягом двох років отримував секретну інсайдерську інформацію про клінічні випробування препарату.

Після того, як фонд таємно дізнався, що випробування ліків виглядають не дуже добре, він продав акції фармацевтичної компанії і отримав приблизно 1 трлн. 275 млн. доларів прибутку.

Того ж року Мартома отримав бонус у розмірі $9,3 мільйона. Пізніше його звинуватили у використанні цієї конфіденційної інформації про препарат для створення найприбутковішої в історії схеми інсайдерської торгівлі.

10. Чорний піар

Однією з найпохмуріших відомих тактик, яку використовував SAC Capital, була оплата аналітикам публікувати негативні звіти про компанії, щоб знизити курс їхніх акцій. Вони організували негативний огляд від аналітиків, а перед публікацією цього огляду зашортили акції і заробили на падінні ціни на них.

Вони також платили аналітикам, щоб отримати правдиві дослідження до того, як вони будуть опубліковані. Наприклад, Аналітик Citigroup К. Чанг надіслав електронною поштою неопубліковане дослідження щодо Hon Hai Precision Industry Co (основного постачальника iPhone компанії Apple Inc) на адресу SAC Capital та трьох інших хедж-фондів.

Дослідження Чанга включало більш низькі, ніж очікувалося, прогнози замовлень на продажі iPhone компанії Apple в першому кварталі 2013 року. Ці дані негативно вплинули на Apple. За цей витік інсайдерської інформації компанія Citadel була оштрафована на $30 млн. доларів.

Як власникам хедж-фондів не попастися

SAC Capital розробила розумну систему, щоб захистити Коена від інсайдерської торгівлі.

Коли трейдери надсилали свої інсайдерські поради Коену, вони не вказували, як і де вони отримали цю інформацію. Замість цього вони використовувала систему оцінки переконань за шкалою від 1 до 10, де 10 балів означало "абсолютну впевненість" - рівень, якого неможливо досягти без інсайдерської інформації.

Трейдери надсилали інсайдерські поради Коену, використовуючи цей пронумерований "рейтинг переконання", щоб показати, наскільки вони були впевнені в цінності порад. Таким чином торговці повідомляли цінність своєї інформації своєму керівнику, не розкриваючи йому подробиць того, звідки вони щось знають.

Як інсайдери передають інформацію трейдерам хедж-фондів

За роботу з інсайдерською інформацією можна потрапити до в'язниці, тому природно, що інсайдери намагаються винайти різні способи доставки секретної інформації до хедж-фондів.

Ось один з прикладів того, як один аналітик на ім'я Манро надіслав інсайдерську інформацію Бараю, трейдеру з SAC Capital.

1. Манро створив обліковий запис електронної пошти JUICYLUCY_XXX @yahoo.com.
2. Зазначили ім'я користувача та пароль у Барая.
3. Мунро складав електронні листи, які містили інсайдерську інформацію про Cisco та інші компанії. Але залишав би їх у папці чернетки, де вони нібито не створювали б електронного сліду. 
4. Потім Манро відправив Бараї електронного листа: "Люсі мокра".
5. Барай заходив і читав все, що там було.

Підсумок

Протягом десятиліть провідні інвестори та трейдери прагнули до інформаційної переваги, яка дозволила б їм випередити інших навіть з найменшим відривом. У цьому суть Уолл-стріт.

Незважаючи на те, що Комісія з цінних паперів та бірж США зробила виявлення та переслідування інсайдерської торгівлі одним з головних пріоритетів своєї діяльності, навряд чи хедж-фонди припинять спроби випередити ринок, використовуючи сіру тактику.

Швидше за все, вони стануть більш обережними і більше зосереджуватимуться на стратегіях, які базуються на технологічних перевагах.

На щастя для заможних інвесторів, розвиток технологій та великих даних поступово розмиває межі між приватною та публічною інформацією.

Вони можуть використовувати штучний інтелект для аналізу ринкових настроїв з соціальних мереж або супутникових даних - і це не буде вважатися незаконним.

Це все ж таки публічна інформація, але доступ до неї мають лише ті, хто має достатньо ресурсів та технічних знань для обробки таких величезних обсягів даних.

В результаті, навіть незважаючи на те, що технологія зробила торгівлю доступною для всіх, хто має смартфон, зростання обсягу великих даних створює те, що називається Альтернативні дані до яких можуть доторкнутися лише ті, хто має глибокі кишені.

Якби мова йшла лише про передачу багатства між великими інвестиційними компаніями, це було б одне. На жаль, саме дрібні роздрібні торговці та інвестори, як правило, опиняються на іншій (програшній) стороні торгівлі.

Якщо Вам сподобалась ця стаття, будь ласка, поділіться нею з друзями. Ділитися - значить піклуватися.

Інші популярні статті

→ 3 ознаки краху фондового ринку, про які ви не знали

→ Крах фондового ринку 2022 року - остаточний посібник