Hedgefondstrategier som användes för att tjäna $10 miljarder dollar

The notorious story of the “SAC Capital” Hedge Fund

In this article, we’ll uncover some of the shadiest strategies that SAC Capital som används för att göra $10 miljarder. Dessa metoder resulterade slutligen i den största stämningen om insiderhandel och fonden åtalades och stängdes.

Dess grundare lyckades dock undgå personliga anklagelser. I slutet av artikeln får du reda på hans smarta metod för att hålla sig under radarn.

SAC Capital var den mest aggressiva och framgångsrika hedgefonden på sin tid. Den skapades av Steven Cohen, vars smeknamn är Wall Streets Al Capone.

Förresten, den populära TV-serien "Miljarder" byggde på denna hedgefond och huvudpersonen var inspirerad av Steven Cohen.

Billions TV-serie SAC Capital Steven Cohen

Steven Cohen startade sin hedgefond 1992 med $25 miljoner dollar och utvecklade den till ett imperium på $16 miljarder dollar med över tusen anställda.

Hedgefonderna tog ut superhöga provisioner och avgifter av sina rika kunder för att förvalta deras pengar. Men även efter de skyhöga provisionerna fick investerarna en genomsnittlig årlig avkastning på mer än 30%. Det var och är fortfarande betydligt högre än den genomsnittliga avkastningen för andra fonder.

Företaget stängdes 2013 efter att ha erkänt sig skyldigt till en skandalös insiderhandel och tvingades betala $1,8 miljarder i böter.

Vad är en hedgefond?

SAC Capital hedgefondkontor

A hedge fund is an investment pool that’s managed by a group of individuals who are always on the lookout for outsized trading and investing returns.

Hedgefonder är inte lika strikt reglerade som banker, och därför är de benägna att använda riskfyllda och oortodoxa strategier för att uppnå hög avkastning.

Strategier för hedgefonder

Strategier för insiderhandel med hedgefonder som användes av SAC Capital för att tjäna $10 miljarder euro

Det finns en sak som är gemensam för alla hedgefonder.

De vet alla att information som är tillgänglig för allmänheten, till exempel ett företags vinstmeddelanden, i princip är värdelös om man vill göra exceptionella vinster.

Därför utvecklar de vanligtvis en uppsättning processer och strategier för att få ett försprång gentemot andra mindre sofistikerade investerare.

Målet för varje hedgefond är att skaffa sig unika insikter om hur vissa företag klarar sig. före alla andra.

And it’s hard to do it using only legal methods.

Säg hej till Black Edge

Vid en viss punkt förvandlas jakten på en fördel till Black Edge. Black Edge är insiderinformation som är konfidentiell, icke-offentlig och garanterat kommer att flytta marknaderna. Det är INTE lagligt att handla med den.

Här är några exempel på information och aktiviteter från Black Edge:

  • Förhandskunskap om ett företags resultat.
  • Information om att en chiptillverkare kommer att få ett uppköpserbjudande nästa vecka.
  • En tidig titt på resultat av läkemedelsstudier.
  • Betala analytiker för att publicera negativa rapporter om företag för att driva ner deras aktiekurs.

When one trader (who wanted to remain anonymous) was asked if he knew of any hedge fund that didn’t trade on inside information, he said: “No, they would never survive!”

Black Edge liknar prestationshöjande läkemedel inom professionell baseboll och cykling. När elitidrottarna väl började använda dessa substanser följde alla andra med eller förlorade.

9+1 skumma strategier från SAC Capital

De flesta av dessa metoder för insiderhandel som användes för att samla in information avslöjades av åklagare i samband med SAC Capitals stämningar om insiderhandel.

Sådana metoder har också använts av andra hedgefonder. Och troligen används liknande strategier än i dag, bara mer försiktigt.

1. Fotbollsmammor spionerar i Walmart

SAC Capital betalade hemmamammor för att gå runt i Walmart och rapportera vilka produkter som säljer. Detta kan vara en dum taktik för att samla in information om du har två mammor som gör detta.

Men om du har hundratals eller fler kan det ge en del användbara insikter om produkter och företag som ökar eller minskar.

Det är mycket troligt att det finns hedgefonder som i hemlighet lyckas skaffa sig liknande information från anställda i snabbköpet, som redan är väl förpackad i Excel-ark.

2. Förläggning av optiska kablar i närheten av börser.

Hedgefonder lägger kablar närmare börserna

SAC Capital och andra hedgefonder spenderade hundratals miljoner för att lägga sina optiska kablar så nära börserna som möjligt.

Varför skulle de göra det?

Genom att ha sina datorer närmare börserna fick företaget prisändringar några nanosekunder snabbare än andra.

You might be wondering if 3 nanoseconds really matter? That’s close to an eternity in automated trading a.k.a High Frequency Trading.

Hur högfrekvent handel fungerar

Föreställ dig följande scenario.

Om en högfrekvenshandlare vid namn Steven ser en aktiekurs stiga eller sjunka före alla andra, kan han göra vinst på det.

For instance, if a retail investor named Karen wants to buy shares of Tesla and she thinks the price is $80, but Steven sees that the price has gone down to $79 in that split second while Karen’s trade order is getting executed – Steven can buy it for $79 and sell it to Karen for $80.

Steven pockets the $1 dollar difference. And if he automates these trades and makes 200k of them in a day, that’s a decent profit.

Under de senaste åren har högfrekvenshandlare försökt att vinna miljarddels sekunder av en fördel gentemot rivaler genom att använda en experimentell hålkärnig fiberkabel.

Som ett resultat av sådana oändliga tekniska framsteg som först används av ett fåtal stora handelsföretag blir spelplanen för små investerare alltmer orättvis, eftersom de ofta står på förlorarsidan i affärer mot HFT:er.

Om du vill lära dig grunderna i aktiekursen utan risk och utan att killar som Steven mjölkar dina affärer, kan du kolla in gratis aktiemarknadssimulator, where you’ll get $100k of game money to invest and create a virtual portfolio of stocks, forex or crypto.

3. Skrapning av data från webbplatser och sociala medier

Skrapning av data från webbplatser och sociala medier

För att få insikt i branscher och för att förutse marknaderna bygger hedgefonder algoritmer som kryssar webbsidor och samlar in data.

De kan till exempel skrapa sidor med annonser för begagnade fordon för att se om det finns några avvikelser i dynamiken för annonser för nya annonser. Om det finns en stor ökning av antalet bilar till salu kan det vara en signal om att en recession kan vara på gång.

Om du vill ta reda på fler metoder som proffsen använder för att förutsäga kommande marknadskrascher kan du läsa den här artikeln. Tecken på förutsägelser om börskrasch.

Hedgefonder har också system som skannar av sociala nätverk för att mäta den allmänna känslan för ett visst varumärke eller en viss kryptovaluta, vilket kan hjälpa dem att förutsäga vilka tillgångar som kan stiga i värde och vice versa.

4. Satellitbilder från köpcentrum

Satellitbilder från köpcentrum

En utvald grupp sofistikerade hedgefonder har använt sig av specialiserade företag som samlar in satellitdata för att förutsäga detaljhandelns försäljning.

The number of cars in a store’s parking lot lets traders reliably predict its quarterly sales. According to researchers, this information can give a 20% advantage, compared to traders who use only publicly available data.

Hedgefonder spenderar massor av pengar för att köpa miljontals satellitbilder av parkeringsplatser för detaljhandlare som Walmart, Target, Costco, Whole Foods osv.

Sedan använder de programvara för stora datamängder och mänskliga analytiker för att bearbeta bilderna. Slutdata är inte bara mycket kostsamma, utan kräver också komplexa färdigheter för att analysera och kombinera dem med andra informationskällor för att få fram användbara resultat.

Som tur är för hedgefonderna visar det sig att volymen på parkeringsplatser är en så exakt mätare av detaljhandelsförsäljningen att den kan användas för att identifiera fel i analytikernas prognoser innan de offentliggörs.

Here’s an example of how such a trade strategy can play out:

  1. Three weeks before a store’s quarterly earnings are published – a popular market analyst (who doesn’t have the satellite data) publishes a forecast of Walmarts’ quarterly sales. The forecast predicts that Walmart will have a good quarter.
  2. Privatinvesterare läser prognosen och köper Walmart-aktier.
  3. Under de två veckorna innan det faktiska resultatet publiceras begär SAC Capital nya satellitdata och får reda på att Walmart får färre kunder än vanligt.
  4. SAC Capital blankar (satsar mot) Walmart-aktier.
  5. Walmart publicerar försäljningsresultat som är sämre än väntat och aktiekursen sjunker.
  6. Privatpersoner förlorar pengar och SAC Capital går med vinst.

Analysis of trading data shows a troubling sign – the largest part of hedge funds’ profit from these trades comes from the losses of individual investors. Retail investors are buyers of the same retailers that the hedge funds are shorting (betting against).

5. Lyxiga middagar

Luxury dining

Extravaganta middagar är ett vanligt inslag i hedgefondbranschen.

Handlarna bjuder ut storföretagens vd:ar på lyxmiddagar eller flyger dem i privatjet till Aspen för en skidresa under en helg.

De dricker tillsammans, har roligt, gräver efter information eller hoppas på att knyta band som kan leda till insidertips i framtiden.

6. Att upptäcka kinesiska lastbilschaufförer

Spotting Chinese truckers

Cohen’s fund sent spotters to China to watch trucks driving in and out of factory loading bays.

På så sätt kunde de övervaka omsättningen i specifika företag och på så sätt förutse vilka företag som skulle kunna rapportera högre resultat än väntat.

7. Expertnätverk

Hedge fund insider trading strategies - Expert networks

Ett expertnätverk är en tjänst som kopplar samman kunder med personer som är experter inom sitt område. Dessa personer får vanligtvis betalt för att tillhandahålla sina tjänster genom enskilda intervjuer.

Förutom att underlätta informationsutbytet tar ett expertnätverk också hand om planeringen och betalningen av intervjuerna.

Dessa expertnätverk används främst av hedgefonder, värdepappersfonder och andra investeringsföretag i utbyte mot stora avgifter.

Den stora rättsprocessen om insiderhandel mot SAC Capital avslöjade att ett antal konsulter tillhandahöll konfidentiell information till hedgefondhandlare som köpte eller sålde aktier på grundval av denna information.

Är alla expertnätverk skumma? Naturligtvis inte.

Som professor John Coffee vid Columbia Law School en gång sa:

“I’m not saying there aren’t legitimate expert networking firms, but they are a little bit like putting a group of teenagers together in one room with a lot of booze — something is going to happen.”

8. Anställa vänner till insiders

Insider trading Hiring friends of insiders

Cohen anlitade handlare som hade viss tillgång till chefer i de största företagen.

Till exempel anlitade hans företag en näringsidkare som hade hyrt ett sommarhus tillsammans med ekonomichefen i ett börsnoterat företag eftersom han eventuellt kunde få insiderinformation.

9. Att bygga falska vänskapsband med anställda på stora läkemedelsföretag

Insider trading pharma company bapi sac capital

Vissa av SAC Capitals handlare tillbringade åratal med att bli vänner med anställda på läkemedelsföretag.

For example, one of Cohen’s portfolio managers named Mathew Martoma had befriended Gilman, a 76-year-old employee of a pharma company who was developing a drug that could potentially cure Alzheimer’s disease.

Gilman didn’t have a son and had a false sense that their friendship was real. Martoma had been receiving secret inside info about the drug’s clinical trials for two years.

After secretly finding out that the drug trials didn’t look good, the fund shorted the pharma stock and made approximately $275 million in profit.

Det året fick Martoma en bonus på $9,3 miljoner euro. Han anklagades senare för att ha använt denna konfidentiella information om läkemedlet för att skapa historiens mest lönsamma insiderhandel.

10. Svart PR

black PR

En av de mörkaste kända taktikerna som användes av SAC Capital var att betala analytiker för att publicera negativa rapporter om företag för att sänka dess aktiekurs. De organiserade en negativ recension från analytiker och innan recensionen publicerades blankade de aktien och drog nytta av aktiekursens nedgång.

De betalade också analytiker för att få ta del av sann forskning innan den publiceras. Till exempel, Citigroup-analytikern K. Chang mejlade opublicerad forskning om Hon Hai Precision Industry Co (en stor leverantör av Apple Inc iPhones) till SAC Capital och tre andra hedgefonder.

Changs forskning inkluderade lägre orderprognoser än väntat för Apples iPhone-försäljning under första kvartalet 2013. Dessa uppgifter hade en negativ effekt på Apple. Citadel bötfälldes med $30 miljoner euro för denna läcka av insiderinformation.

Hur hedgefondägare undviker att åka fast

How hedge fund managers avoid getting caught

SAC Capital kom på ett smart system för att skydda Cohen från att åka fast för insiderhandel.

When traders sent their insider tips to Cohen, they didn’t mention how or where they obtained the info. Istället har de använde sig av ett system för bedömning av övertygelse från 1-10 där 10 användes för "absolut säkerhet", en nivå som är omöjlig att uppnå utan insiderinformation.

Handlarna skickade insidertips till Cohen med hjälp av denna numrerade "övertygelseklassificering" för att beskriva hur säkra de var på tipset. På detta sätt näringsidkare förmedlade värdet av sin information till sin chef utan att ge honom detaljer om hur de visste något.

Hur insiders levererar information till hedgefondhandlare

Hur insiders levererar information till hedgefondhandlare

Att handla med insiderinformation kan ge fängelse, så naturligtvis försöker insiders hitta på olika sätt att leverera den hemliga informationen till hedgefonderna.

Här är ett exempel på hur en analytiker vid namn Munro skickade insiderinformation till Barai, en handlare från SAC Capital.

  1. Munro skapade ett e-postkonto JUICYLUCY_XXX @yahoo.com.
  2. Delade användarnamn och lösenord med Barai.
  3. Munro skrev e-postmeddelanden som innehöll insiderinformation om Cisco och andra företag. Men jag lämnade dem i mappen Utkast, där de förmodligen inte skulle skapa ett e-postspår.
  4. Därefter skickade Munro ett e-postmeddelande till Barai: "Lucy är blöt".
  5. Barai loggade in och läste vad som fanns där.

Slutsatsen

I årtionden har toppinvesterare och handlare have been striving for an information edge that would let them outperform others by even the smallest margin. That’s the essence of Wall Street.

Even though the U.S. Securities and Exchange Commission has made detection and prosecution of insider trading one of its top enforcement priorities, it’s unlikely that hedge funds will stop trying to get ahead of the market using grey tactics.

Troligen kommer de att bli mer försiktiga och fokusera mer på strategier som bygger på tekniska fördelar.

Som tur är för rika investerare har tekniken och stora datamängder gjort att gränserna mellan privat och offentlig information gradvis suddas ut.

They can use artificial intelligence to analyze market sentiment from social media or satellite data – and it would not be considered illegal.

Det är trots allt offentlig information, men den kan endast nås av dem som har tillräckliga resurser och teknisk expertis för att bearbeta så stora mängder data.

Även om tekniken har gjort handel tillgänglig för alla som har en smartphone, har utvecklingen av stora datamängder lett till vad som kallas för Alternativa uppgifter som bara de med djupa fickor kan utnyttja.

If it was just a transfer of wealth between large investment firms, that would be one thing. Unfortunately, it’s the small retail traders and investors who are usually on the other (losing) side of the trade.

Om du gillade den här artikeln får du gärna dela den med dina vänner. Att dela är att bry sig.

Andra populära artiklar

3 tecken som du inte kände till för att förutsäga en börskrasch på aktiemarknaden

Börskrasch 2022 - den ultimata guiden

 

Standardbild
Daniel Ug

Medgrundare av Three Investeers och Stock Market Simulator Game. Daniel har en kandidatexamen i finans och informationsteknik från BA School of Business and Finance i Lettland.

Artiklar: 7
sv_SESwedish