Het beruchte verhaal van het "SAC Capital" Hedge Fund
In dit artikel leggen we enkele van de meest duistere strategieën bloot die SAC Capital gebruikt om 1PT3T10 Miljard te verdienen. Deze methoden leidden uiteindelijk tot de grootste rechtszaak over handel met voorkennis en het fonds werd aangeklaagd en gesloten.
De oprichter wist echter te ontsnappen aan persoonlijke beschuldigingen. Zijn slimme methode om onder de radar te blijven komt u aan het eind van het artikel te weten.
SAC Capital was het meest agressieve en succesvolle hedgefonds van zijn tijd. Het werd opgericht door Steven Cohen, wiens bijnaam Al Capone van Wall Street.
Trouwens, de populaire TV serie "Miljarden" was gebaseerd op dit hedgefonds en het hoofdpersonage was geïnspireerd op Steven Cohen.
Steven Cohen was in 1992 zijn hedgefonds begonnen met $25 miljoen dollar en bouwde het uit tot een imperium van $16 miljard dat werk bood aan meer dan duizend mensen.
Het hedgefonds rekende hun vermogende klanten torenhoge commissies en vergoedingen aan om hun geld te beheren. Toch behaalden de beleggers, zelfs na de torenhoge commissies, een gemiddeld jaarlijks rendement van meer dan 30%. Dat was en is nog steeds aanzienlijk meer dan het gemiddelde rendement van andere fondsen.
Het bedrijf werd in 2013 gesloten nadat het schuldig had gepleit voor een schandalige handel met voorkennis en het $1,8 miljard aan boetes moest betalen.
Wat is een hedgefonds?
Een hedgefonds is een beleggingspool die wordt beheerd door een groep individuen die altijd op zoek zijn naar buitensporige handels- en beleggingsrendementen.
Hedgefondsen zijn niet zo streng gereglementeerd als banken, waardoor zij geneigd zijn riskante en onorthodoxe strategieën toe te passen om hoge rendementen te behalen.
Hedgefondsstrategieën
Er is één ding dat alle hedgefondsen gemeen hebben.
Zij weten allen dat informatie die voor het gehele publiek beschikbaar is, zoals de winstberichten van een onderneming, in wezen waardeloos is als je uitzonderlijke winsten wilt maken.
Daarom ontwikkelen zij gewoonlijk een reeks processen en strategieën om een voorsprong te verwerven op andere, minder gesofisticeerde beleggers.
Het doel van elk hedgefonds is om unieke inzichten te verwerven in hoe bepaalde bedrijven het doen voor op alle anderen.
En het is moeilijk om het alleen met legale methoden te doen.
Zeg hallo tegen Black Edge
Op een bepaald punt, verandert het streven naar een voorsprong in Black Edge. Black Edge is voorkennis die in eigendom is, niet openbaar, en gegarandeerd de markten zal beïnvloeden. Het verhandelen ervan is NIET legaal.
Hier zijn een paar voorbeelden van Black Edge info en activiteiten:
- Voorkennis van de inkomsten van een bedrijf.
- Info dat een chipmaker volgende week een overnamebod krijgt.
- Een vroege blik op de resultaten van medicijn proeven.
- Analisten betalen om negatieve rapporten over bedrijven te publiceren om de aandelenprijs te doen dalen.
Toen een handelaar (die anoniem wilde blijven) werd gevraagd of hij een hedgefonds kende dat niet met voorkennis handelde, zei hij: "Nee, die zouden nooit overleven!"
Black Edge is vergelijkbaar met prestatiebevorderende middelen in het professionele honkbal en wielrennen. Zodra de topatleten deze middelen gingen gebruiken, gingen alle anderen erin mee of verloren.
9+1 duistere strategieën van SAC Capital
De meeste van deze tactieken om informatie over handel met voorkennis te verzamelen, werden door de aanklagers aan het licht gebracht in het kader van de rechtszaken tegen SAC Capital wegens handel met voorkennis.
Dergelijke methoden zijn ook door andere hedgefondsen gebruikt. En hoogstwaarschijnlijk worden soortgelijke strategieën tot op de dag van vandaag gebruikt, zij het voorzichtiger.
1. Voetbal-moeders spioneren in Walmart
SAC Capital betaalde huismoeders om door de gangpaden van Walmart te lopen en te melden welke producten verkocht worden. Dit is misschien een domme info-verzameling tactiek als je twee moeders hebt die dit doen.
Maar als u er honderden of meer hebt, kan het bruikbare inzichten opleveren over stijgende of dalende producten en bedrijven.
De kans is groot dat er hedgefondsen zijn die erin slagen stiekem soortgelijke informatie te verkrijgen van supermarktmedewerkers, die al mooi verpakt is in excel-sheets.
2. Het leggen van optische kabels in de nabijheid van effectenbeurzen
SAC Capital en andere hedgefondsen hebben honderden miljoenen uitgegeven om hun optische kabels zo dicht mogelijk bij de beurzen te leggen.
Waarom zouden ze dat doen?
Doordat hun computers dichter bij de beurzen stonden, kreeg het bedrijf de prijswijzigingen een paar nanoseconden sneller dan anderen.
U vraagt zich misschien af of 3 nanoseconden er echt toe doen? Dat is bijna een eeuwigheid in de geautomatiseerde handel, oftewel High Frequency Trading.
Hoe hoogfrequente handel werkt
Stel je het volgende scenario voor.
Als een hoogfrequente handelaar, Steven genaamd, de koers van een aandeel ziet stijgen of dalen voordat iedereen dat ziet, kan hij daar winst op maken.
Als bijvoorbeeld een particuliere belegger Karen aandelen Tesla wil kopen en zij denkt dat de prijs $80 is, maar Steven ziet dat de prijs is gedaald tot $79 in die fractie van een seconde terwijl Karens handelsorder wordt uitgevoerd - kan Steven het kopen voor $79 en verkopen aan Karen voor $80.
Steven neemt het verschil van $1 dollar. En als hij deze transacties automatiseert en er 200k van maakt op een dag, is dat een behoorlijke winst.
De laatste jaren proberen hoogfrequente handelaren een miljardste van een seconde voorsprong op hun rivalen te behalen door gebruik te maken van een experimentele vezelkabel met holle kern.
Als gevolg van deze onophoudelijke technologische vooruitgang, die in de eerste plaats door enkele grote handelsondernemingen wordt gebruikt, wordt het speelveld voor kleine beleggers steeds oneerlijker, aangezien zij vaak aan de verliezende kant staan bij transacties tegen HFT's.
Als je de grondbeginselen van prijsactie wilt leren zonder enig risico en zonder kerels als Steven die je trades uitmelken, kun je kijken naar de gratis beurs simulator, waar je $100k spelgeld krijgt om te investeren en een virtuele portefeuille van aandelen, forex of crypto te creëren.
3. Scraping van de gegevens van websites en sociale media
Om inzicht te krijgen in bedrijfstakken en de markten te voorspellen, bouwen hedgefondsen algoritmen die webpagina's doorkruipen en gegevens verzamelen.
Zij kunnen bijvoorbeeld websites met aanbiedingen van tweedehandsauto's scrapen om te zien of er onregelmatigheden zijn in de dynamiek van nieuwe advertenties. Als er een grote piek is in het aantal te koop aangeboden auto's, kan dat een teken zijn dat er een recessie op komst is.
Om meer methodes te ontdekken die door pro's gebruikt worden om komende marktcrashes te voorspellen, kunt u dit artikel lezen Beurscrash Voorspelling Tekens.
Hedgefondsen hebben ook systemen die sociale netwerken scannen om het algemene sentiment ten aanzien van een bepaald merk of een bepaalde cryptocurrency te peilen, wat hen kan helpen te voorspellen welke activa in waarde zouden kunnen stijgen en omgekeerd.
4. Satellietbeelden van winkelcentra
Een selecte groep van gesofisticeerde hedgefondsen maakt gebruik van de diensten van gespecialiseerde bedrijven voor het verzamelen van satellietgegevens om de verkoop van detailhandelaren te voorspellen.
Met het aantal auto's op de parkeerplaats van een winkel kunnen handelaren de kwartaalomzet van die winkel betrouwbaar voorspellen. Volgens onderzoekers kan deze informatie een voordeel opleveren van 20%, vergeleken met handelaren die alleen gebruik maken van algemeen beschikbare gegevens.
Hedgefondsen geven massa's geld uit om miljoenen satellietbeelden te kopen van parkeerterreinen van detailhandelaars zoals Walmart, Target, Costco, Whole Foods, enz.
Vervolgens gebruiken zij big data software en menselijke analisten om die beelden te verwerken. De eindgegevens zijn niet alleen zeer duur, maar vergen ook complexe vaardigheden om ze te analyseren en te combineren met andere informatiebronnen om bruikbare resultaten te verkrijgen.
Gelukkig voor de hedgefondsen blijkt het volume van de parkeerterreinen zo'n nauwkeurige graadmeter van de detailhandelsverkopen te zijn dat het kan worden gebruikt om fouten in de prognoses van analisten op te sporen voordat ze aan het publiek worden bekendgemaakt.
Hier is een voorbeeld van hoe zo'n handelsstrategie kan uitpakken:
- Drie weken voordat de kwartaalcijfers van een winkel worden gepubliceerd - publiceert een populaire marktanalist (die niet over de satellietgegevens beschikt) een prognose van Walmarts kwartaalomzet. De voorspelling voorspelt dat Walmart een goed kwartaal zal hebben.
- Particuliere beleggers lezen de voorspelling en kopen Walmart-aandelen.
- In de twee weken voor de bekendmaking van de eigenlijke winst vraagt SAC Capital nieuwe satellietgegevens op en ontdekt dat Walmart minder klanten krijgt dan gewoonlijk.
- SAC Capital short (wedt tegen) de Walmart aandelen.
- Walmart publiceert verkoopresultaten die slechter zijn dan verwacht en de aandelenkoers daalt.
- Particuliere handelaren verliezen geld en SAC Capital maakt winst.
Analyse van handelsgegevens laat een verontrustend teken zien - het grootste deel van de winst van hedgefondsen uit deze transacties komt van de verliezen van individuele beleggers. Particuliere beleggers zijn kopers van dezelfde retailers die de hedgefondsen shorten (inzetten tegen).
5. Luxe dineren
Extravagante diners zijn een hoofdbestanddeel in de Hedge Fund industrie.
Handelaren nemen de CEO's van grote bedrijven mee uit eten voor luxediners of vliegen hen in privéjets naar Aspen voor een weekendje skiën.
Ze drinken samen, amuseren zich, zoeken naar informatie of hopen banden te smeden die later tot insidertips kunnen leiden.
6. Chinese truckers spotten
Cohen's fonds stuurde spotters naar China om vrachtwagens te bekijken die in en uit laadperrons van fabrieken reden.
Op die manier konden zij de omzet van specifieke ondernemingen volgen en aldus voorspellen welke onderneming hoger dan verwachte resultaten zou kunnen rapporteren.
7. Expertnetwerken
Een netwerk van deskundigen is een dienst die cliënten in contact brengt met personen die deskundig zijn op hun gebied. Deze personen worden gewoonlijk betaald voor het verlenen van hun diensten via één-op-één gesprekken.
Naast het vergemakkelijken van de uitwisseling van informatie, zorgt een netwerk van deskundigen ook voor de planning en de betalingsafwikkeling van de gesprekken.
Deze netwerken van deskundigen worden meestal gebruikt door hedgefondsen, beleggingsfondsen en andere beleggingsmaatschappijen in ruil voor hoge vergoedingen.
Uit de blockbuster rechtszaak van SAC Capital over handel met voorkennis bleek dat een aantal consultants vertrouwelijke informatie verschaften aan handelaren in hedgefondsen, die op basis van die informatie aandelen kochten of verkochten.
Zijn alle expert netwerken duister? Natuurlijk niet.
Zoals Columbia Law School Professor John Coffee ooit zei:
"Ik zeg niet dat er geen legitieme deskundige netwerkbedrijven zijn, maar ze zijn een beetje zoals een groep tieners samen in één kamer zetten met veel drank - er gaat iets gebeuren."
8. Het inhuren van vrienden van insiders
Cohen zou handelaars inhuren die enige toegang hadden tot managers van de grootste bedrijven.
Bijvoorbeeld, zijn firma huurde een handelaar in die een zomerhuisje had gehuurd met de CFO van een beursgenoteerd bedrijf omdat hij mogelijk inside info kon krijgen.
9. Het opbouwen van nep vriendschappen met grote farmaceutische werknemers
Sommige handelaren van SAC Capital zijn jarenlang bevriend geraakt met werknemers van farmaceutische bedrijven.
Zo was een van Cohens portefeuillebeheerders, Mathew Martoma, bevriend geraakt met Gilman, een 76-jarige werknemer van een farmaceutisch bedrijf dat een geneesmiddel ontwikkelde dat mogelijk de ziekte van Alzheimer zou kunnen genezen.
Gilman had geen zoon en had een vals gevoel dat hun vriendschap echt was. Martoma kreeg twee jaar lang geheime informatie over de klinische proeven van het medicijn.
Nadat het fonds in het geheim ontdekte dat de medicijnproeven er niet goed uitzagen, ging het short in de farmaceutische aandelen en maakte het ongeveer $275 miljoen winst.
Dat jaar ontving Martoma een bonus van $9,3 miljoen. Later werd hij ervan beschuldigd deze vertrouwelijke informatie over het geneesmiddel te hebben gebruikt om de meest winstgevende regeling voor handel met voorkennis in de geschiedenis op te zetten.
10. Zwart PR
Een van de meest duistere tactieken van SAC Capital was het betalen van analisten om negatieve verslagen over bedrijven publiceren om de aandelenprijs te doen dalen. Zij organiseerden een negatieve beoordeling van analisten en vóór de publicatie van die beoordeling speelden zij short op het aandeel en profiteerden zij van de koersdaling van het aandeel.
Ze betaalden ook analisten om echt onderzoek te ontvangen voordat het gepubliceerd werd. Bijvoorbeeld, Citigroup analist K. Chang e-mailde ongepubliceerd onderzoek over Hon Hai Precision Industry Co (een belangrijke leverancier van Apple Inc iPhones) naar SAC Capital en drie andere hedgefondsen.
Chang's onderzoek bevatte lager dan verwachte orderprognoses voor Apple's iPhone verkopen in het eerste kwartaal van 2013. Deze gegevens hadden een negatief effect op Apple. Citadel kreeg een boete van $30 miljoen voor dit lekken van voorkennis.
Hoe eigenaars van hedgefondsen voorkomen dat ze gepakt worden
SAC Capital bedacht een slim systeem om Cohen te beschermen tegen betrapping op handel met voorkennis.
Toen handelaren hun tips met voorkennis naar Cohen stuurden, vermeldden zij niet hoe of waar zij de informatie hadden verkregen. In plaats daarvan, zij een beoordelingssysteem voor veroordelingen van 1-10 gebruikt, waarbij 10 staat voor "absolute zekerheid", een niveau dat zonder voorkennis onmogelijk te bereiken is.
Handelaren stuurden tips met voorkennis naar Cohen door deze genummerde "overtuigingsrating" te gebruiken om aan te geven hoe zeker zij waren over de waarde van de tip. Op deze manier handelaren de waarde van hun informatie aan hun baas meedeelden zonder hem bloot te stellen aan details over hoe zij iets wisten.
Hoe insiders info leveren aan handelaars in hedgefondsen
Handel met voorkennis kan je gevangenisstraf opleveren, dus natuurlijk proberen ingewijden verschillende manieren uit te vinden om de geheime informatie aan de hedgefondsen te bezorgen.
Hier is een voorbeeld van hoe een analist, Munro genaamd, voorkennis doorgaf aan Barai, een handelaar van SAC Capital.
- Munro creëerde een e-mail account JUICYLUCY_XXX @yahoo.com.
- Deelde de gebruikersnaam en wachtwoord met Barai.
- Munro stelde e-mails samen met voorkennis over Cisco en andere bedrijven. Maar liet ze in de klad map staan, waar ze zogenaamd geen email spoor zouden maken.
- Toen stuurde Munro Barai een e-mail: "Lucy is nat".
- Barai logde in en las wat er stond.
De onderste regel
Decennia lang hebben top investeerders en handelaren hebben gestreefd naar een informatievoorsprong waardoor ze beter zouden presteren dan anderen, zelfs met de kleinste marge. Dat is de essentie van Wall Street.
Hoewel de U.S. Securities and Exchange Commission de opsporing en vervolging van handel met voorkennis tot een van haar topprioriteiten heeft gemaakt, is het onwaarschijnlijk dat hedgefondsen zullen stoppen met hun pogingen om de markt voor te zijn door middel van grijze tactieken.
Waarschijnlijk zullen zij voorzichtiger worden en zich meer richten op strategieën die zijn gebaseerd op technologische voordelen.
Gelukkig voor vermogende beleggers vervagen door de opkomst van technologie en big data geleidelijk de grenzen tussen privé- en openbare informatie.
Ze kunnen kunstmatige intelligentie gebruiken om het marktsentiment uit sociale media of satellietgegevens te analyseren - en het zou niet als illegaal worden beschouwd.
Dat is immers openbare informatie, die echter alleen toegankelijk is voor degenen die over voldoende middelen en technische deskundigheid beschikken om dergelijke enorme hoeveelheden gegevens te verwerken.
Terwijl de handel dankzij de technologie toegankelijk is geworden voor iedereen met een smartphone, leidt de opkomst van big data tot wat men noemt Alternatieve gegevens die alleen zij met diepe zakken kunnen aanboren.
Als het gewoon een overdracht van rijkdom tussen grote beleggingsondernemingen was, zou dat één ding zijn. Helaas zijn het de kleine detailhandelaren en beleggers die meestal aan de andere (verliezende) kant van de handel staan.
Als je dit artikel leuk vond, voel je vrij om het te delen met je vrienden. Delen is geven.
Andere populaire artikelen
→ 3 beurscrash voorspellingstekens waar je niets van wist
→ Beurscrash 2022 - De ultieme gids
