Den berygtede historie om hedgefonden "SAC Capital"
I denne artikel afdækker vi nogle af de mest lyssky strategier, som SAC Capital anvendes til at fremstille $10 milliarder. Disse metoder resulterede i sidste ende i den største retssag om insiderhandel, og fonden blev sigtet og lukket.
Det lykkedes dog grundlæggeren at undgå personlige anklager. I slutningen af artiklen finder du ud af hans smarte metode til at holde sig under radaren.
SAC Capital var den mest aggressive og succesfulde hedgefond i sin tid. Den blev oprettet af Steven Cohen, hvis kælenavn er Wall Streets Al Capone.
Forresten, den populære tv-serie "Milliarder" var baseret på denne hedgefond, og hovedpersonen var inspireret af Steven Cohen.
Steven Cohen startede sin hedgefond med $25 millioner dollars i 1992 og udviklede den til et imperium på $16 milliarder dollars, der beskæftigede mere end tusind mennesker.
Hedgefonden opkrævede deres velhavende kunder superhøje provisioner og gebyrer for at forvalte deres penge. Alligevel fik investorerne selv efter de tårnhøje provisioner et gennemsnitligt årligt afkast på mere end 30%. Det var og er stadig væsentligt over det gennemsnitlige afkast for andre fonde.
Firmaet blev lukket i 2013, efter at det erklærede sig skyldig i en skandaløs insiderhandel, og det måtte betale $1,8 milliarder i bøder.
Hvad er en hedgefond?
En hedgefond er en investeringspulje, der forvaltes af en gruppe af personer, som altid er på udkig efter store handels- og investeringsafkast.
Hedgefonde er ikke reguleret lige så strengt som banker, og derfor er de tilbøjelige til at anvende risikable og uortodokse strategier for at opnå et højt afkast.
Hedgefondstrategier
Der er én ting, der er fælles for alle hedgefonde.
De ved alle, at oplysninger, der er tilgængelige for hele offentligheden, som f.eks. en virksomheds indtjeningsmeddelelser, i bund og grund er værdiløse, hvis man ønsker at opnå ekstraordinære overskud.
Derfor udvikler de normalt et sæt processer og strategier for at opnå en fordel i forhold til andre mindre sofistikerede investorer.
Målet for enhver hedgefond er at opnå en unik indsigt i, hvordan bestemte virksomheder klarer sig før alle andre.
Og det er svært at gøre det udelukkende ved hjælp af lovlige metoder.
Sig goddag til Black Edge
På et tidspunkt bliver jagten på en kant til Black Edge. Black Edge er insiderinformation, der er fortrolig, ikke-offentlig og garanteret vil flytte markederne. Det er IKKE lovligt at handle på den.
Her er et par eksempler på Black Edge-info og -aktiviteter:
- Forhåndsviden om en virksomheds indtjening.
- Info om, at en chipproducent vil få et overtagelsestilbud i næste uge.
- Et tidligt kig på resultaterne af lægemiddelforsøg.
- Betaling af analytikere for at offentliggøre negative rapporter om virksomheder for at få deres aktiekurs til at falde.
Da en erhvervsdrivende (som ønskede at forblive anonym) blev spurgt, om han kendte til nogen hedgefond, der ikke handlede på intern viden, sagde han: "Nej, de ville aldrig overleve!"
Black Edge svarer til præstationsfremmende stoffer i professionel baseball og cykling. Da eliteatleterne først begyndte at bruge disse stoffer, fulgte alle andre enten med eller tabte.
9+1 skumle strategier fra SAC Capital
De fleste af disse taktikker til indsamling af oplysninger om insiderhandel blev afsløret af anklagemyndigheden i forbindelse med SAC Capital's retssager om insiderhandel.
Sådanne metoder er også blevet anvendt af andre hedgefonde. Og højst sandsynligt anvendes lignende strategier stadig i dag, blot mere forsigtigt.
1. Fodboldmødre spionerer i Walmart
SAC Capital betalte hjemmegående mødre for at gå rundt i Walmart og rapportere, hvilke produkter der sælges. Dette kan være en dum taktik til indsamling af oplysninger, hvis du har to mødre, der gør det.
Men hvis du har flere hundrede eller flere, kan det give dig indsigt i produkter og virksomheder, der stiger eller falder i popularitet.
Der er stor sandsynlighed for, at der findes hedgefonde, som i hemmelighed kan skaffe lignende oplysninger fra supermarkedsarbejdere, som allerede er pakket fint ind i Excel-ark.
2. Anlæg af optiske kabler tæt på børserne
SAC Capital og andre hedgefonde har brugt hundredvis af millioner på at lægge deres optiske kabler så tæt på børserne som muligt.
Hvorfor skulle de gøre det?
Ved at have deres computere tættere på børserne fik firmaet prisændringer et par nanosekunder hurtigere end andre.
Du spekulerer måske på, om 3 nanosekunder virkelig betyder noget? Det er tæt på en evighed inden for automatiseret handel, også kaldet højfrekvenshandel.
Sådan fungerer højfrekvenshandel
Forestil dig følgende scenario.
Hvis en højfrekvenshandler ved navn Steven ser en aktiekurs stige eller falde før alle andre, kan han handle med gevinst på det.
Hvis en detailinvestor ved navn Karen f.eks. ønsker at købe aktier i Tesla, og hun tror, at prisen er $80, men Steven ser, at prisen er faldet til $79 i det splitsekund, mens Karens handelsordre bliver udført, kan Steven købe den til $79 og sælge den til Karen til $80.
Steven indkasserer forskellen på $1 dollar. Og hvis han automatiserer disse handler og laver 200.000 af dem på en dag, er det en anstændig fortjeneste.
I de seneste år har højfrekvenshandlere forsøgt at opnå milliardtedele af et sekund af en fordel i forhold til konkurrenterne ved hjælp af et eksperimentelt hulkernefiberkabel.
Som følge af sådanne uendelige teknologiske fremskridt, der først anvendes af nogle få store handelsfirmaer, bliver spillereglerne for private investorer mere uretfærdige, da de ofte er på tabersiden af handler mod HFT'er.
Hvis du ønsker at lære det grundlæggende om aktiekursen uden nogen risiko og uden at fyre som Steven malker dine handler, kan du tjekke den gratis aktiemarkedssimulator, hvor du får $100k spilpenge, som du kan investere og oprette en virtuel portefølje af aktier, forex eller krypto.
3. Scraping af data fra websteder og sociale medier
For at få indsigt i brancher og forudsige markederne bygger hedgefonde algoritmer, der gennemtrawler websider og indsamler data.
De kan f.eks. skrabe websteder med annoncer for brugte køretøjer for at se, om der er nogen uregelmæssigheder i dynamikken i annoncer for nye annoncer. Hvis der er en stor stigning i antallet af biler til salg, kan det være et tegn på, at en recession måske er på vej.
Du kan læse denne artikel for at afdække flere metoder, der bruges af professionelle til at forudsige kommende markedskollaps. Forudsigelse af aktiekrakket på aktiemarkedet tegn.
Hedgefonde har også systemer, der scanner sociale netværk for at måle den generelle stemning over for et bestemt mærke eller en bestemt kryptovaluta, hvilket kan hjælpe dem med at forudsige, hvilke aktiver der kan stige i værdi og omvendt.
4. Satellitbilleder af indkøbscentre
En udvalgt gruppe af sofistikerede hedgefonde har benyttet sig af specialiserede virksomheder, der indsamler satellitdata, til at forudsige detailhandlernes salg.
Antallet af biler på en butiks parkeringsplads giver de handlende mulighed for at forudsige det kvartalsvise salg. Ifølge forskerne kan disse oplysninger give en 20%-fordel i forhold til erhvervsdrivende, der kun anvender offentligt tilgængelige data.
Hedgefonde bruger masser af penge på at købe millioner af satellitbilleder af parkeringspladser hos detailhandlere som Walmart, Target, Costco, Whole Foods osv.
Derefter bruger de big data-software og menneskelige analytikere til at behandle disse billeder. Slutdataene er ikke blot meget dyre, men kræver også komplekse færdigheder at analysere og kombinere med andre informationskilder for at finde frem til brugbare resultater.
Heldigvis for hedgefondene viser det sig, at mængden af parkeringspladser er en så præcis målestok for detailsalget, at den kan bruges til at identificere fejl i analytikernes prognoser, før de offentliggøres.
Her er et eksempel på, hvordan en sådan handelsstrategi kan udmønte sig:
- Tre uger før en butiks kvartalsindtjening offentliggøres - offentliggør en populær markedsanalytiker (som ikke har satellitdata) en prognose for Walmarts kvartalsvise salg. Prognosen forudsiger, at Walmart vil få et godt kvartal.
- Detailinvestorer læser prognosen og køber Walmart-aktier.
- I løbet af de to uger, før den faktiske indtjening offentliggøres, anmoder SAC Capital om nye satellitdata og finder ud af, at Walmart får færre kunder end normalt.
- SAC Capital shorter (satser imod) Walmart-aktier.
- Walmart offentliggør salgsresultater, der er dårligere end forventet, og aktiekursen falder.
- Detailhandlere taber penge, og SAC Capital opnår overskud.
En analyse af handelsdata viser et foruroligende tegn - den største del af hedgefondes fortjeneste fra disse handler kommer fra individuelle investorers tab. Privatinvestorer er købere af de samme detailhandlere, som hedgefondene shorterer (satser imod).
5. Luksus spisning
Ekstravagante middage er en fast bestanddel i hedgefondbranchen.
Handlende inviterer de store virksomheders administrerende direktører på luksusmiddage eller flyver dem i privatfly til Aspen på en weekend på skiferie.
De drikker sammen, har det sjovt, graver efter oplysninger eller håber at knytte bånd, der kan føre til insidertips senere hen.
6. Spotte kinesiske lastbilchauffører
Cohens fond sendte observatører til Kina for at se lastbiler, der kørte ind og ud af fabrikkernes lastepladser.
På den måde kunne de overvåge specifikke virksomheders omsætning og dermed forudsige, hvilken virksomhed der kunne rapportere højere resultater end forventet.
7. Ekspertnetværk
Et ekspertnetværk er en tjeneste, der forbinder kunder med personer, der er eksperter på deres område. Disse personer bliver normalt betalt for at yde deres tjenester gennem individuelle interviews.
Ud over at lette informationsudvekslingen tager et ekspertnetværk sig også af planlægningen og betalingen af interviewene.
Disse ekspertnetværk anvendes oftest af hedgefonde, investeringsfonde og andre investeringsselskaber mod store gebyrer.
Den store retssag om insiderhandel mod SAC Capital afslørede, at en række konsulenter gav fortrolige oplysninger til hedgefondforhandlere, som købte eller solgte aktier på grundlag af disse oplysninger.
Er alle ekspertnetværk lyssky? Selvfølgelig ikke.
Som professor John Coffee fra Columbia Law School engang sagde:
"Jeg siger ikke, at der ikke findes legitime ekspertnetværksfirmaer, men de er lidt ligesom at sætte en gruppe teenagere sammen i et rum med en masse sprut - der vil ske noget."
8. Ansættelse af venner af insidere
Cohen hyrede handlere, som havde adgang til ledere af de største virksomheder.
For eksempel ansatte hans firma en erhvervsdrivende, der havde lejet et sommerhus sammen med finansdirektøren for et børsnoteret selskab, da han potentielt kunne få insiderinformation.
9. Opbygning af falske venskaber med ansatte i store medicinalfirmaer
Nogle SAC Capital-forhandlere brugte år på at blive venner med ansatte i medicinalvirksomheder.
For eksempel havde en af Cohens porteføljeforvaltere ved navn Mathew Martoma været ven med Gilman, en 76-årig ansat i et medicinalfirma, der var ved at udvikle et lægemiddel, der potentielt kunne kurere Alzheimers sygdom.
Gilman havde ikke nogen søn og havde en falsk fornemmelse af, at deres venskab var ægte. Martoma havde i to år modtaget hemmelige insideroplysninger om de kliniske forsøg med lægemidlet.
Efter hemmeligt at have fundet ud af, at lægemiddelforsøgene ikke så gode ud, shortede fonden medicinalaktien og tjente ca. $275 millioner i profit.
Martoma modtog det år en bonus på $9,3 mio. Han blev senere beskyldt for at have brugt disse fortrolige oplysninger om lægemidlet til at skabe historiens mest indbringende insiderhandelssystem.
10. Sort PR
En af de mest mørke kendte taktikker, som SAC Capital brugte, var at betale analytikere for at offentliggøre negative rapporter om virksomheder for at presse aktiekursen ned. De organiserede en negativ anmeldelse fra analytikere, og inden offentliggørelsen af denne anmeldelse shortede de aktien og profiterede af aktiekursens fald.
De betalte også analytikere for at modtage sand forskning, før den blev offentliggjort. For eksempel, Citigroup-analytiker K. Chang sendte en ikke-offentlig research om Hon Hai Precision Industry Co (en vigtig leverandør af Apple Inc. iPhones) til SAC Capital og tre andre hedgefonde pr. e-mail.
Changs undersøgelse omfattede lavere end forventede ordreprognoser for Apples iPhone-salg i første kvartal af 2013. Disse data havde en negativ indvirkning på Apple. Citadel blev idømt en bøde på $30 millioner euro for denne insiderinformationslækage.
Sådan undgår hedgefondsejere at blive fanget
SAC Capital fandt på et smart system for at beskytte Cohen mod at blive fanget i insiderhandel.
Når handlende sendte deres insidertips til Cohen, nævnte de ikke, hvordan eller hvor de havde fået oplysningerne fra. I stedet har de anvendte et system til vurdering af overbevisning fra 1-10, hvor 10 blev anvendt for "absolut sikkerhed", et niveau, der er umuligt at opnå uden insiderinformation.
Handlende sendte insidertips til Cohen ved hjælp af denne nummererede "overbevisningsklassificering" for at vise, hvor sikre de var på tipets værdi. På denne måde de erhvervsdrivende formidlede værdien af deres oplysninger til deres chef uden at udsætte ham for detaljer om, hvordan de vidste noget.
Hvordan insidere leverer oplysninger til hedgefondforhandlere
Hvis man handler med insiderinformationer, kan man få fængselsstraf, så insidere forsøger naturligvis at opfinde forskellige måder at levere den hemmelige information til hedgefondene på.
Her er et eksempel på, hvordan en analytiker ved navn Munro sendte insiderinformation til Barai, en forhandler fra SAC Capital.
- Munro oprettede en e-mailkonto JUICYLUCY_XXX @yahoo.com.
- Delte brugernavn og kodeord med Barai.
- Munro skrev e-mails, der indeholdt interne oplysninger om Cisco og andre virksomheder. Men ville efterlade dem i mappen drafts, hvor de angiveligt ikke ville skabe et e-mail-spor.
- Derefter sendte Munro en e-mail til Barai: "Lucy er våd".
- Barai loggede ind og læste alt, hvad der var der.
Den nederste linje
I årtier har topinvestorer og handlende har stræbt efter en informationsfordel, der kan give dem mulighed for at overgå andre med selv den mindste margin. Det er essensen af Wall Street.
Selv om U.S. Securities and Exchange Commission har gjort afsløring og retsforfølgelse af insiderhandel til en af sine vigtigste prioriteter, er det usandsynligt, at hedgefonde vil holde op med at forsøge at komme foran markedet ved hjælp af grå taktik.
De vil højst sandsynligt blive mere forsigtige og fokusere mere på strategier, der er baseret på teknologiske fordele.
Heldigvis for velhavende investorer udvisker teknologien og big data i stigende grad grænserne mellem private og offentlige oplysninger.
De kan bruge kunstig intelligens til at analysere markedsstemninger fra sociale medier eller satellitdata - og det ville ikke blive betragtet som ulovligt.
Det er trods alt offentlige oplysninger, men de er kun tilgængelige for dem, der har ressourcer og teknisk ekspertise nok til at behandle sådanne store mængder data.
Selv om teknologien har gjort handel tilgængelig for alle med en smartphone, skaber den voksende anvendelse af big data det, der kaldes Alternative data som kun dem med dybe lommer kan få adgang til.
Hvis det blot var en overførsel af rigdom mellem store investeringsselskaber, ville det være én ting. Desværre er det de små detailhandlere og investorer, der som regel står på den anden (tabende) side af handlen.
Hvis du kunne lide denne artikel, er du velkommen til at dele den med dine venner. Deling er omsorgsfuldt.
Andre populære artikler
→ 3 tegn på forudsigelse af aktiemarkedskollaps, som du ikke kendte til
→ Aktiemarkedskrak 2022 - Den ultimative guide
