Прословутата история на хедж фонда "SAC Capital"

В тази статия ще разкрием някои от най-неясните стратегии, които SAC Capital използвани за производството на $10 милиарда. Тези методи в крайна сметка доведоха до най-голямото съдебно дело за търговия с вътрешна информация, а фондът беше обвинен и закрит.

Нейният основател обаче успява да избегне лични обвинения. В края на статията ще разберете какъв е бил неговият хитър метод да остане под радара.

SAC Capital е най-агресивният и успешен хедж фонд на своето време. Той е създаден от Стивън Коен, чийто прякор е Ал Капоне на Уолстрийт.

Между другото, популярният телевизионен сериал "Милиарди" е базиран на този хедж фонд, а главният герой е вдъхновен от Стивън Коен.

През 1992 г. Стивън Коен стартира своя хедж фонд с $25 млн. долара и го превръща в империя на стойност $16 млрд. долара, в която работят повече от хиляда души.

Хедж фондът начисляваше на богатите си клиенти свръхвисоки комисиони и такси за управление на парите им. Въпреки това, дори и след високите комисиони, инвеститорите са получавали средна годишна възвръщаемост от над 30%. Това е било и все още е значително над средната възвръщаемост на другите фондове.

Фирмата беше закрита през 2013 г., след като се призна за виновна в скандална схема за търговия с вътрешна информация и трябваше да плати $1,8 млрд.

Какво представлява хедж фондът?

Хедж фондът е инвестиционен пул, който се управлява от група лица, които винаги търсят висока възвръщаемост от търговия и инвестиции.

Хедж фондовете не се регулират толкова строго, колкото банките, поради което са склонни да използват рискови и нестандартни стратегии, за да постигнат висока възвръщаемост.

Стратегии на хедж фондовете

Има нещо общо за всички хедж фондове.

Всички те знаят, че информацията, която е достъпна за цялата общественост, като например съобщенията за приходите на дадена компания, по същество е безполезна, ако искате да реализирате изключителни печалби.

Затова те обикновено разработват набор от процеси и стратегии, за да спечелят предимство пред другите по-малко опитни инвеститори.

Целта на всеки хедж фонд е да придобие уникална представа за това как се справят определени компании. пред всички останали.

И е трудно да го направите само със законни методи.

Кажете "Здравей" на Black Edge

В определен момент стремежът към предимство се превръща в Black Edge. Черното предимство е вътрешна информация, която е патентована, не е публична и гарантирано движи пазарите. Търговията с нея НЕ е законна.

Ето няколко примера за информация и дейности на Black Edge:

• Предварително запознаване с приходите на дадена компания.
• Информация, че следващата седмица ще бъде отправено предложение за поглъщане на производител на чипове.
• Ранен поглед върху резултатите от изпитванията на лекарства.
• Плащане на анализатори за публикуване на негативни доклади за компаниите, за да се понижи цената на акциите им.

Когато един от трейдърите (пожелал да остане анонимен) беше попитан дали познава хедж фонд, който не търгува с вътрешна информация, той отговори: "Не, те никога няма да оцелеят!"

Black Edge е подобен на лекарствата за подобряване на резултатите в професионалния бейзбол и колоезденето. След като елитните спортисти започнаха да използват тези вещества, всички останали или се присъединиха към тях, или загубиха.

9+1 сенчести стратегии на SAC Capital

Повечето от тези тактики за събиране на информация за търговия с вътрешна информация бяха разкрити от прокурорите по делата за търговия с вътрешна информация на SAC Capital.

Такива методи се използват и от други хедж фондове. И най-вероятно подобни стратегии се използват и до днес, само че по-внимателно.

1. Футболни майки шпионират в Walmart

SAC Capital плаща на майки, които си стоят вкъщи, да обикалят по пътеките в Walmart и да докладват кои продукти се продават. Това може да е глупава тактика за събиране на информация, ако имате две майки, които правят това.

Но ако разполагате със стотици или повече, това може да ви даде полезна информация за продукти и компании, които се радват на възход или спад.

Има голяма вероятност хедж фондовете да успяват тайно да се сдобият с подобна информация от работниците в супермаркетите, която вече е добре опакована в екселски таблици.

2. Полагане на оптични кабели в близост до фондови борси

SAC Capital и други хедж фондове похарчиха стотици милиони, за да прокарат оптичните си кабели възможно най-близо до фондовите борси.

Защо биха го направили?

Благодарение на това, че компютрите на фирмата са по-близо до борсите, тя получава промените в цените с няколко наносекунди по-бързо от останалите.

Може би се чудите дали 3 наносекунди наистина имат значение? Това е почти цяла вечност в автоматизираната търговия, известна още като високочестотна търговия.

Как работи високочестотната търговия

Представете си следния сценарий.

Ако един високочестотен търговец на име Стивън види, че цената на акциите се повишава или понижава преди всички останали, той може да реализира печалба от това.

Например, ако инвеститор на дребно на име Карън иска да купи акции на Tesla и смята, че цената е $80, но Стивън вижда, че цената е спаднала до $79 в тази част от секундата, докато се изпълнява търговската поръчка на Карън - Стивън може да ги купи за $79 и да ги продаде на Карън за $80.

Стивън прибира разликата от $1 долара. И ако той автоматизира тези сделки и направи 200 хил. от тях за един ден, това е прилична печалба.

През последните години високочестотните търговци се опитват да спечелят милиардни части от секундата предимство пред конкурентите си, като използват експериментален кабел с кухо влакно.

В резултат на този непрестанен технологичен напредък, който се използва първо от няколко големи търговски дружества, условията за инвеститорите на дребно стават все по-нечестни, тъй като те често са на губещата страна на сделките срещу HFT.

Ако искате да научите основите на ценовото действие на акциите без никакъв риск и без момчета като Стивън, които доят вашите сделки, можете да разгледате безплатен симулатор на фондовия пазар, където ще получите $100k пари от играта, които да инвестирате и да създадете виртуален портфейл от акции, форекс или криптовалути.

3. Извличане на данни от уебсайтове и социални медии

За да придобият представа за индустриите и да прогнозират пазарите, хедж фондовете създават алгоритми, които претърсват уеб страници и събират данни.

Например, те могат да преглеждат сайтове за обяви за употребявани автомобили, за да проверят дали има някакви аномалии в динамиката на обявите за нови обяви. Ако има голям скок в броя на автомобилите за продажба, това може да е сигнал, че на хоризонта може да се задава рецесия.

За да откриете повече методи, използвани от професионалистите за прогнозиране на предстоящи пазарни сривове, можете да прочетете тази статия. Знаци за прогнозиране на срива на фондовия пазар.

Хедж фондовете разполагат и със системи, които сканират социалните мрежи, за да преценят общите настроения към дадена марка или криптовалута, което може да им помогне да предвидят кои активи биха могли да поскъпнат и обратното.

4. Сателитни изображения на търговски център

Избрана група от опитни хедж фондове използва услугите на специализирани компании за събиране на сателитни данни, за да прогнозира продажбите на търговците на дребно.

Броят на автомобилите на паркинга на даден магазин позволява на търговците надеждно да прогнозират тримесечните му продажби. Според изследователите тази информация може да даде 20% предимство в сравнение с търговците, които използват само публично достъпни данни.

Хедж фондовете харчат много пари, за да купуват милиони сателитни снимки на паркинги на търговци на дребно като Walmart, Target, Costco, Whole Foods и др.

След това те използват софтуер за големи данни и човешки анализатори, за да обработят тези изображения. Крайните данни са не само много скъпи, но и изискват сложни умения за анализиране и комбиниране с други източници на информация, за да се открият приложими резултати.

За щастие на хедж фондовете се оказва, че обемът на паркингите е толкова точен измерител на продажбите на дребно, че може да се използва за идентифициране на грешки в прогнозите на анализаторите, преди те да бъдат обявени публично.

Ето един пример за това как може да се осъществи такава търговска стратегия:

1. Три седмици преди публикуването на тримесечните приходи на магазина популярен пазарен анализатор (който не разполага със сателитни данни) публикува прогноза за тримесечните продажби на Walmarts. Прогнозата предвижда, че Walmart ще има добро тримесечие.
2. Инвеститорите на дребно прочитат прогнозата и купуват акции на Walmart.
3. През двете седмици преди публикуването на действителните приходи SAC Capital изисква нови сателитни данни и открива, че Walmart има по-малко клиенти от обикновено.
4. SAC Capital шортира (залага срещу) акциите на Walmart.
5. Walmart публикува резултати от продажбите, които са по-лоши от очакваните, и цената на акциите му спада.
6. Търговците на дребно губят пари, а SAC Capital реализира печалба.

Анализът на данните за търговията показва тревожен знак - най-голямата част от печалбата на хедж фондовете от тези сделки идва от загубите на индивидуалните инвеститори. Инвеститорите на дребно са купувачи на същите търговци на дребно, които хедж фондовете шортват (залагат срещу тях).

5. Луксозно хранене

Екстравагантните вечери са основен елемент в индустрията на хедж фондовете.

Търговците канят изпълнителните директори на големите компании на луксозни вечери или ги превозват с частни самолети до Аспен за уикенд със ски.

Те пият заедно, забавляват се, търсят информация или се надяват да създадат връзки, които могат да доведат до вътрешни съвети по пътя.

6. Забелязване на китайски шофьори на камиони

Фондът на Коен изпраща наблюдатели в Китай, които да наблюдават камионите, влизащи и излизащи от товарните площадки на фабриките.

По този начин те успяха да проследят оборота на конкретни компании и по този начин да прогнозират коя компания може да отчете по-високи от очакваните резултати.

7. Експертни мрежи

Експертната мрежа е услуга, която свързва клиентите с лица, които са експерти в своята област. Тези лица обикновено получават заплащане за предоставяне на услугите си чрез индивидуални интервюта.

Освен че улеснява обмена на информация, експертната мрежа се грижи и за планирането и обработката на плащанията по интервютата.

Тези експертни мрежи се използват предимно от хедж фондове, взаимни фондове и други инвестиционни дружества срещу големи такси.

Големият съдебен процес срещу SAC Capital за търговия с вътрешна информация разкри, че редица консултанти са предоставяли поверителна информация на търговци на хедж фондове, които са купували или продавали акции въз основа на тази информация.

Всички експертни мрежи ли са сенчести? Разбира се, че не.

Както казва професорът по право от Колумбийския университет Джон Кофе:

"Не казвам, че няма легитимни експертни фирми за работа в мрежа, но те са малко като да събереш група тийнейджъри в една стая с много алкохол - нещо ще се случи."

8. Наемане на приятели на вътрешни лица

Коен наемаше трейдъри, които имаха достъп до мениджърите на най-големите компании.

Например, неговата фирма е наела търговец, който е наел лятна къща с финансовия директор на публична компания, тъй като е можел да получи вътрешна информация.

9. Изграждане на фалшиви приятелства със служители на големите фармацевтични компании

Някои от трейдърите на SAC Capital прекарват години в сприятеляване със служители на фармацевтични компании.

Например един от мениджърите на портфейла на Коен, Матю Мартома, се сприятелява с Гилман, 76-годишен служител на фармацевтична компания, която разработва лекарство, което потенциално може да лекува болестта на Алцхаймер.

Гилман няма син и има фалшиво усещане, че приятелството им е истинско. В продължение на две години Мартома е получавал тайна вътрешна информация за клиничните изпитвания на лекарството.

След като тайно разбрал, че изпитанията на лекарството не изглеждат добре, фондът продал късо акциите на фармацевтичната компания и реализирал печалба от около $275 млн.

През същата година Мартома получава бонус в размер на $9,3 млн. По-късно той е обвинен, че е използвал тази поверителна информация за лекарството, за да създаде най-печелившата схема за търговия с вътрешна информация в историята.

10. Черен PR

Една от най-тъмните тактики, използвани от SAC Capital, е да плаща на анализатори, за да публикува негативни доклади за компании, за да понижи цената на акциите им.. Те организират негативен преглед от анализатори и преди публикуването на този преглед правят къси позиции на акциите и се възползват от спада на цената на акциите.

Те също така плащат на анализатори, за да получават истински изследвания, преди те да бъдат публикувани. Например, Анализаторът на Citigroup К. Чанг изпраща по имейл непубликувано проучване за Hon Hai Precision Industry Co (основен доставчик на iPhone на Apple Inc) на SAC Capital и още три хедж фонда.

Проучването на Чанг включваше по-ниски от очакваните прогнози за поръчките на iPhone на Apple през първото тримесечие на 2013 г. Тези данни имаха отрицателен ефект върху Apple. За това изтичане на вътрешна информация Citadel беше глобена с $30 млн.

Как собствениците на хедж фондове избягват да бъдат хванати

SAC Capital измисля хитра система, за да предпази Коен от залавяне в търговия с вътрешна информация.

Когато търговците са изпращали вътрешните си съвети на Коен, те не са споменавали как или откъде са получили информацията. Вместо това те използва система за оценяване на присъдите от 1 до 10, където 10 се използва за "абсолютна сигурност" - ниво, което е невъзможно да се постигне без вътрешна информация.

Трейдърите изпращат вътрешни съвети на Коен, като използват този номериран "рейтинг на убеденост", за да покажат доколко са сигурни в стойността на съвета. По този начин търговците съобщават на шефа си стойността на своята информация, без да го излагат на подробности за това как знаят нещо.

Как вътрешни лица предоставят информация на търговците на хедж фондове

Търговията с вътрешна информация може да ви донесе затвор, така че, естествено, хората с вътрешна информация се опитват да измислят различни начини да предоставят тайната информация на хедж фондовете.

Ето един пример за това как един анализатор на име Мънро е изпратил вътрешна информация на Барай, трейдър от SAC Capital.

1. Мънро създава имейл акаунт JUICYLUCY_XXX @yahoo.com.
2. Споделяне на потребителското име и парола с Barai.
3. Мънро съставя имейли, съдържащи вътрешна информация за Cisco и други компании. Но ги оставяше в папката с чернови, където се предполагаше, че няма да създадат следа от имейл.. 
4. Тогава Мънро изпраща имейл на Барай: "Люси е мокра".
5. Бараи влизаше и четеше всичко, което се намираше там.

Основното

В продължение на десетилетия най-добрите инвеститори и търговци се стремят към информационно предимство, което да им позволи да надминат другите дори с най-малката разлика. Това е същността на Уолстрийт.

Въпреки че Комисията по ценните книжа и фондовите борси на САЩ превърна разкриването и преследването на търговията с вътрешна информация в един от основните си приоритети в областта на правоприлагането, едва ли хедж фондовете ще спрат да се опитват да изпреварват пазара, използвайки сиви тактики.

Най-вероятно те ще станат по-предпазливи и ще се съсредоточат повече върху стратегии, които се основават на технологични предимства.

За щастие на богатите инвеститори, развитието на технологиите и големите данни постепенно размиват границите между частната и публичната информация.

Те могат да използват изкуствен интелект, за да анализират настроенията на пазара от социалните медии или сателитни данни - и това няма да се счита за незаконно.

Това все пак е публична информация, но до нея имат достъп само онези, които разполагат с достатъчно ресурси и технически опит, за да обработват такива огромни количества данни.

В резултат на това, дори когато технологиите направиха търговията достъпна за всеки със смартфон, възходът на големите данни създава т.нар. Алтернативни данни от които могат да се възползват само тези с дълбоки джобове.

Ако ставаше дума само за прехвърляне на богатство между големи инвестиционни фирми, това би било едно. За съжаление, дребните търговци и инвеститори на дребно обикновено са от другата (губеща) страна на сделката.

Ако тази статия ви е харесала, не се колебайте да я споделите с приятелите си. Споделянето е грижа.

Други популярни статии

→ 3 признака за предсказване на срива на фондовия пазар, за които не сте знаели

→ Срив на фондовия пазар 2022 - Окончателното ръководство